歐央行新LTRO動作 恐加深西班牙回購市場扭曲惡化

歐洲央行位於法蘭克福總部大樓。(圖:ECB官網)

外電周一（13日）報導，歐洲央行施行新一輪長期貸款操作，對金融體系注資援助，可能導致債券回購市場（repo market）中，西班牙公債持續短缺的情況惡化，進一步壓迫該國銀行的短期資金來源。

歐洲央行去（2011）年 12 月和今年 2 月時期，共實施兩輪長期融資再操作（LTRO）動作，以極低利率放出 1 兆歐元 3 年期貸款，已造成回購市場西班牙公債價格陷入異常，交易商表示，若央行重複進行此種操作，扭曲情形恐將更加棘手。

西班牙政府公債在回購市場上向來供不應求，銀行通常將其用作籌資抵押品，國內銀行則以債券向歐洲央行換取現金，尤其 3 年期公債最為搶手。

需要公債回補空倉的投資人因此遭遇問題，必須支付溢價，但在正常的回購交易中，應是借貸現金的一方支付溢價金額。

一位市場交易商指出：「西班牙市場有許多空倉情況... 我們觀測回購利率水平約在 -3％ 至 -4％ 之間。」利率為負值，代表借款人還會因為此些貸款獲得利息。

交易商認為：「回購市場景況一日不改就無法有效運作，且因難以向客戶提供流動性，對現金市場亦造成負面影響。」

歐洲央行總裁 Mario Draghi 本月稍早指出，央行將討論於 9 月期間，進一步放寬抵押品交易規則，且可能重複進行如 LTRO 等長期低息貸款措施。

摩根士丹利分析師 Elaine Lin 表示：「西班牙整體回購市場惡化速度，遠高於一般市場，且因政府和金融機構關係密切，且對銀行注資動作到 10 月後方宣告開始，目前西班牙政府和銀行業界不太可能立即獲得改善。」