〈分析〉伯老難為！QE2後 鷹派擔憂通膨 鴿派煩惱來得太遲

在過去的大半年，人們對美國經濟基本上有三種立場。

一種是鷹派，他們覺得聯準會承擔過多風險來承擔經濟，且造成通膨風險。

鴿派的人則覺得，就算聯準會做了那麼多，通膨仍趨近於零，且失業率仍近 30 年高點，所以事實上是，聯準會仍做的不夠多。

第三種就是搖擺不定的聯準會官員們。

先前，聯準會官員採取的是鷹派的看法，靜觀其變。直到昨天，聯準會QE2 承認，他們先前的想法錯了。最大的問題，便是他們先前好一陣子的靜觀其變。

《紐約時報》報導，復甦其實並沒有聯準會想得那麼強勁，美企在歐債危機後，便開始凍結人事。州政府也不遑多讓，開始刪減人事，來自聯邦政府的金流亦開始放緩。自 5 月起，美國經濟便流失掉 40 萬個工作機會。

但聯準會再度重啟量化寬鬆，也不是沒有風險。除了印鈔救市造成的流動風險外，一旦銀行認為美元明日的價值將繼續走貶，就算利率再低它也一樣緊縮銀根。此外，Fed 承接債券，到頭來可能也會蒙受損失，更加惡化聯邦赤字。

鷹派的堪薩斯聯儲 Thomas Hoenig 曾表示，有通膨風險，但此一時彼一時，那時通膨率是 2.7%，現在才 1.1%。鴿派則認為，大衰退後的復甦通常疲弱，需要更多措施推一把。

那麼，以現在的經濟狀況來說，利率要降到多低才夠？分析師說，至少要 -5%。換言之，聯準會債券仍買得不夠多。而且就算是發債，也要找得到債主，美國國庫券在國際市場上，償付威望仍在是不可抹滅的事實。

昨夜聯準會大動作後，鷹派又發聲，說通膨威脅再臨，事實上這一切都沒有明顯的證據。也有人認為，聯準會的 QE2 來得太慢太遲，早該這麼做了。

無論如何，聯準會未來的挑戰，比之前所面臨的還要更加艱辛，是無庸置疑的。