解體還是重生？歐洲走入十字路口

歐洲債務危機即將迎來兩周年紀念，然而我們看到的，不是一個劫后余生的新歐洲，而是一個已失去歐元創立之初那個團結和共同擔當的“一盤散沙”。也許有人說得對，歐洲貨幣聯盟先天不足，注定了這個“居委會”只能同甘、不能共苦。但經歷二戰以來這一最大浩劫，歐洲該如何抉擇？

歐豬國家一個接一個倒下，其國債收益率芝麻開花節節高，希臘、愛爾蘭和葡萄牙相繼倒下，最近數月意大利及西班牙也積極可危，更糟的是，法國也快hold不住了，10年期國債收益率攀升至3.56%，遠超過同為AAA評級同伴德國2%左右的收益率，另外除德國意外的中北歐國家國債收益率上周以來也出現顯著走升，即便那些仍舊是財政盈余的國家。

歐元區領導人（當然主要是德國和法國）和歐盟官員數度召開峰會，商討歐洲拯救計劃，歐洲人當家的IMF也是背著來自新興市場巨大壓力、毫無保留的火力支援歐洲受困國家，歐洲央行也放棄“原則”，從希臘等較小國家到意大利、西班牙，持續買入這些已沒有任何買家的國家的國債。

但是我們看到，每次總是計劃趕不上變化，每次歐洲領導人雄心勃勃制定的大計，最后都被拖延和無果而終。受助國如希臘等扯皮，借國內民意對緊縮計劃一拖再拖，甚至希臘搞出公投大戲，試圖攜歐元命運以命令德法，而意大利前總理在參加歐盟峰會前一晚仍在玩“1對8”游戲，這也不怪德國人急了、氣了，憑什么德國納稅人該為那些財政揮霍數年、安享歐元區低融資利率支持的高福利、退休年齡比德國人還高的國家埋單？

歐豬國家領導人紛紛帥位不報，歐洲債務危機演變為一場全面的政治和領導危機。希臘和意大利先后上臺技術性的政府，但遺憾的是，這些未通過選票上臺的政治領導人能多大程度的獲得支撐、并推動艱難的經濟改革和緊縮計劃，希臘尤其明顯，因反對黨領袖決絕在保證書上簽字，希臘下一筆80億歐元救命錢還被歐盟扣著，而最遲下月15日后希臘將遭遇大規模還債高峰。

法國已是自身難保，AAA評級猶如刀板上的肉，國內銀行因對希臘等歐豬國家巨大風險敞口奄奄一息，法國本身面臨債務削減、經濟低迷及承擔歐洲受困國家救助成本多長壓力。市場希望在于德國和歐洲央行。

近來歐盟及意大利新總理蒙蒂均呼吁發行歐元區共同債券，這將以AAA評級國家的信譽為擔保，大大降低整體的融資成本，降低受困國家舉債成本、解決融資來源困境，相信這種共同債券在中東和亞洲還是很有市場的。不過德國堅決反對，因這將增加德國的風險。德國上下強烈反對這一提議，認為這將縱容債務國家繼續不負責任的財政做法、延緩這些國家經濟改革，且德國憲法也難以過關。

歐盟開始做德國工作，呼應德國將修改歐盟條約，剝奪歐元區國家的部分預算和財政大權，交由德國及歐盟委員會參與各國預算制定和監督，以實現真正的財政一體化。但德國認為這是未來趨勢，只有先財政一體化，然后未來才是發行共同債水到渠成。不過目前問題是，歐元區以目前趨勢，可能等不到那一天了。

另外一個補救措施是歐洲央行大批量、無上限的購買區域受困國家國債，即作為歐洲銀行的最終貸款人，這將大大緩解歐洲銀行的融資困境和市場對國債的恐慌情緒，但將損害德國一直堅持的歐洲央行獨立性和抗通脹的一貫目標。德國人仍對二戰后的惡性通脹記憶猶新。但問題同樣在于，如果歐元區都沒有了，歐洲央行還要獨立性做啥？

默克爾沒錯，她得給德國國會、媒體和納稅人一個交代，救助這些受困國家，必須要這些國家做出犧牲。德國必須看到根本性的解決辦法，比如修改歐盟條約、參與各國財政預算制定和監督，否則無論是歐元區共同債還是歐洲央行的資金都是“海水解渴”，無濟于事，而二線國家會讓步嗎？或者說各退一步，雙方陣營能各自妥協嗎？

(桂強理 撰稿)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235