【熱點專題】內地製造業放緩留意相關股份走勢

/ 記者張國棟報道

本月21日，匯豐公布7月份中國製造業採購經理人指數(PMI)初值為48.9，數值除跌穿50點盛衰分界線外，更創下28個月新低，投資者等待即將公布的官方PMI 數據，進一步確認內地製造業是否出現萎縮。

一般來說，PMI為經濟的領先指標，當數值高於50，表示製造業處於擴張趨勢，反之，則顯示製造業出現萎縮，同時亦反映經濟增長放緩，匯豐公布的PMI初值，是繼續去年7月後再次跌穿50，而且跌幅顯著，現時歐美經濟出現放緩，以及內地持續收緊銀根，對製造業的打擊十分重大，加上3月發生的日本核災事故，以至近日的動車事故，亦令人擔心內地政府對核電廠及高鐵的投資計劃會否有變。

最近，全國工商聯向國務院遞交的一份調研報告便指出，目前中小企的經營情況差過08年時的金融海喢時期，當時有逾6萬間中小企倒閉，預期今年會有三分之一工廠會倒閉，的確，內地中小企面對融資困難，加上歐美訂單減少、成本持續上漲，經營已較從前困難。

事實上，匯豐PMI以及官方PMI的統計樣本並不一樣，前者主要集中於中小企業，後者則集中大型企業，因此匯豐的數據自然有較大跌幅，市場認為毋須太過憂慮，中信證券認為，PMI指數的升跌會受季節性因素以及調控的力度所影響，指數可能在6、7月份見底，巴克萊資本亦認同季節性因素，預料7月份官方PMI出現下跌，第3季尾會逐漸回升，匯豐環球證券策略主管魏兆宏亦認為，內地第2季經濟增長達9.5%，在內需帶動下，PMI會出現反彈。

近日，不少大行都發表內地PMI指數的預測，其中美銀美林報告預料官方7月PMI數據與6月相若，在50.9水平左右，瑞信亦認為官方7月PMI為50至50.4水平，若經濟活動出現收縮，未來或會出現50以下的萎縮情況，而大和資本市場高級經濟師賴志文亦預料，內地PMI未來數月都會在50以下。

內地製造業不景氣亦波及中、小型上市公司股價表現，不少中、小企盈利增速開始放緩，若PMI數據明顯下跌，經濟增長放緩，市場關心內地會否因此放寬貨幣政策，然而，市場更憂慮通脹持續上升，政府仍會採取收緊政策，且預計PMI指數短期內易跌難升，近日，花旗出報告唱淡公路股，主要原因是內地今明兩年經濟增長將放緩至9.2%及9%，以及歐債危機令內地出口下降，將導致交通流量減少，這都與內地製造業有關。

還有，內地近年銳意將經濟增長部分加大改由消費帶動，即使製造業下滑，除非數據極不理想，否則，內地支援製造業的力度不會很大，據匯豐大中華區首席經濟師屈宏斌預計，至2020年內地將超越美國成為全球第一消費大國，屆時消費會成為內地經濟增長的引擎。

目前，市場普遍認為通脹將於第3季見頂，屆時或會放寬貨幣政策，但實際上，內地的M2貨幣增長一直高於GDP增長，因此，要放寬貨幣政策，的確需要十足理據，未來製造業須向高增值、高科技方向發展，或者，投資者投資相關股份時，可以考慮的仍然是「十二五」規劃所扶持的「七大戰略性新興產業」的其中部分可持續發展行業，但需待相關利好政策將出台。

英皇證券銷售部副總裁林建華表示，匯豐公布的PMI數值其實與官方公布的數值相近，估計7月份官方PMI不會跌破50，而PMI下跌主要要原因是訂單減少，預期第3季接單情況沒有多大起色，而相關股份如推土機及大型機械設施，在近期表現亦已充分反映，而內地對核電廠及高鐵的投資計劃相信不會改變，但未來1至兩季可能會拖慢固定投資，因此水泥股可先行獲利。

他又指出，日本核災及動車事故，令內地對安全設施更為審慎，因此會加大有關方面投資，相關股份可以留意，雖然未來一、兩季因減慢固定投資而出現經濟增長放緩，但只屬短暫性，因為內地發展核電廠及高鐵是不會改變的事，由於核電成本較風電等新能源低，而且利用煤炭發電，會加深環境污染，預期內地不會更改核電投資。

根據內地「十二五」規劃，未來10年，內地將投資5萬億元人民幣於新能源項目，此外，林建華，鐵道建設方面，在「十二五」計劃內，亦是一個重要環節，不能不發展，若以飛機及貨車2個主要運輸交通工具，和高鐵作比較，3者若運載同等貨量所使用的能源，高鐵是飛機是五分一，是貨車是三分一，因此，發展高鐵系統亦包括節能減排因素，因此亦不可忽視相關股份，另外，內地亦積極增加戰略石油儲備，對石化設備股亦需留意。

FINT[PFSTBMX,MRKT,MRKT,FTRE]

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