黃金依然是保值首選

8月27日晚上22︰00，國際金價每盎司報收941.10美元，美元指數報收78.45；9月8日17︰00，國際金價每盎司報收1007.45美元，美元指數報收77.43，國際金價創造了歷史第三次突破千元大關的記錄。僅僅7個交易日，國際金價上漲66.35美元。

9月16日17︰00，國際金價上漲至1020.50美元一盎司，同日，美元指數創出76.16的新低。和8月27日相比，美元指數下跌2.29，國際金價上漲了79.4美元。

上半年上海金交所個人交易量飛漲

同時，上海黃金交易所的交易產品全線上漲，au(t+d)和ag(t+d)的交易量空前活躍。據統計，上海黃金交易所今年上半年的個人炒金交易量達到168噸，而去年全年則為30多噸。

歷史來看，國際金價在每年9月都會是整個年度中價格偏高的一個月。

美國目前的破產銀行已經達到了1992年來最多的一年。美國勞工部近期公佈的非農業就業數據極為糟糕，美國8月失業率從7月份的9.4%攀升至9.7%，大幅超出市場預期。創1983年以來新高；非農就業人數減少了21.6萬人，少於市場預期的22萬人。

從已經走過的歷程來看，至少在經濟衰退結束一年之後才會出現失業率見頂，然後才得以穩定和緩和。在美國失業率不斷攀升、工資漲幅幾乎停滯不前、房屋價值持續下滑的背景下，在美國經濟中比重高達70%的消費者開支狀況需要很長時間才能好轉，美國經濟復甦將因此受到抑制。受此影響，國際金價一改整理格局。在如此情形下，人們很難相信經濟的復甦究竟有多樂觀。此次的黃金上漲，再次體現了黃金獨一無二的保值避險價值。

美元在金融體系內流動，通脹難發生

目前，或者很長一段時間，美元的貨幣地位是很難改變的。而影響黃金價格的主要因素仍然會是美元匯率、美元指數以及美國各種重要的經濟數據，所以，我們很有必要仔細、理性、深刻地分析美國的貨幣戰略和經濟手段。

隨著雷曼兄弟公司破產，美聯儲開始往金融體系注入流動資金，基礎貨幣增加了1.35兆美元。從去年8月27日到11月5日，基礎貨幣的年增長率達到了500%。從10月8日到12月31日，其年均增長率又飆升至922%。

美國的金融家們是怎麼平衡這些氾濫的流動性的呢？美聯儲在過去6個月中所印的美元大部分都還保持在金融體系內，以支撐類似花旗集團這樣危機重重的機構，美聯儲至少已經達成了一個非常微妙的局面。在正常情況下，湧入市場的現金容易導致通貨膨脹，但是，目前這麼多的錢被注入，膨脹卻並沒有發生，主要是由於幾乎所有擴大基礎貨幣的方式都是以擴大銀行在美聯儲儲備金的形式出現，這不一定會帶來通貨膨脹。

當美聯儲以儲備金貸給一家銀行1億美元，銀行面臨著這樣的選擇：一，它可以把這筆錢放在美聯儲，賺取微薄的利率；二，它可以讓美聯儲直接運來現金；三，也可以用這筆錢放更多的貸款。第二個和第三個選項將可能會使物價抬升，但迄今沒有任何跡象表明銀行有意放鬆信貸。

自2008年10月底，商業和工業銀行的貸款餘額總價值一直在逐步下降。所以，這就是在伯南克印了可以從地球鋪到太陽的美元後，卻沒有立刻引起通脹的原由。但隨著經濟復甦和企穩以及信貸市場的回暖，之前增發的美元會逐步有控制地釋放到市場上。

金價大幅飆升暫時缺乏合適的土壤

大家一致認為罪魁禍首是次貸危機引爆的金融危機，已經歷時兩年了。兩年的時間，我們必須要頭腦清醒地看一看事實，並思考幾個問題：美國金融市場是否失控？美國金融產品是否一敗塗地？美國金融壟斷的地位是否動搖？駱駝和鴕鳥，駱駝和螞蟻，哪二者更有相近性？美元的地位，導致了美國的金融危機也會與其他國家不同，所以，不要鼠目寸光地只看一點點，也不要一葉障目。

美元指數自跌破78之後，走上不歸路，截至上週四，已收出罕見的10連陰。除了2006年4月曾出現過類似的狀況，這次是極其罕見的。而在2006年，美元指數下跌則是一次兩年熊市的開始。

近期的各項數據，以及美聯儲主席樂觀的講話，都應支持美元上升。但必須警惕的是，美國的失業率仍在高位徘徊，經濟指標回暖的力度似乎是寒冬裡的燭光。如此情況下，我們只能通過在美元的變換軌跡中發現一些深層次問題。美元有著很特殊複雜的地方，美元的國際貨幣地位在近期或者長期是難以替代的。

2002年以來的美元貶值，更多的誘因是美國政府為了制約和抗衡新起之秀歐元。無論何時，美國政府都在採用無論強勢還是弱勢的方法來捍衛著美元的地位和美元匯率影響全球貨幣的主導能力。這點我們從美國政府和其貨幣戰略手段很容易看出來。

對於後市，1000美元的金價對國際貨幣體系和其他大宗商品的影響是舉足輕重的。將來2000美元一盎司，3000美元一盎司，都是可能看到的，但目前，還沒合適的土壤和機會讓金價大幅度快速飆升。這次的漲勢，必然需要回調的消化，以蓄積下次刷新歷史最高1032.65美元的能量。

而本次上漲的主要原因，更多是投機資金的介入和通貨膨脹預期加強引發的保值購買，是一次超常規非理性上漲。現在美元指數和黃金價格的負相關關係還遠沒有得到修正。而在未來，黃金依然會是保值首選。