需求趨衡和成本上移拓展鋼材期貨2010年反彈空間

國內螺紋鋼和線材供需進一步趨衡，且鋼材成本受鐵礦石，焦炭等商品走高上移，處于反彈相對低位的鋼材期貨仍具備投資價值，2010年鋼價仍有一定的上升空間。

08年四季度鋼材價格隨大宗商品快速回落，隨后經過09年年初的技術性反彈之后再度走低，09年二季度國家4萬億經濟投資拉動鋼材需求的作用逐步顯現，鋼價在鐵礦石談判膠著，鐵礦石漲價和房地產回暖炒作下展開一波強勁反彈。利潤空間拉大促使鋼廠大幅增加產量，供給過剩明顯，鋼價在庫存增加的壓力下回歸理性，鋼價再次確認底部。四季度鋼價再度企穩呈現震蕩向上態勢，2009年鋼材市場總體呈現震蕩上漲走勢。

09年基礎建設投資力度加大，汽車以及房地產回暖拉動了鋼材總需求，由于產能增加較多，粗鋼總體仍呈現供大于需局面。2009年1至11月全國粗鋼產量5.18億噸，全年產量預計在5.65億噸，較08年的5億噸增加約13%。但是在經濟繼續復蘇以及房產回暖的帶動下，加之國家限制新產能和加速淘汰落后產能的政策加強，2010年的供需面將得到良好改觀，供需面總體趨于平衡。

鐵礦石需求的預期回升使得國際投行紛紛預測10年鐵礦石有10%至20%的漲幅，三大礦山也傳出提價大幅提價30%的要求，進一步增加了中國在即將展開的2010年鐵礦石談判中的議價難度。09年中國對海外鐵礦石的依賴程度近50%，限制了談判的空間，大大削弱了中方在談判中話語權。那么2010年無論是達成長協價，還轉向現貨市場，鐵礦石價格都面臨上漲的可能性。

09年山西省煤炭整合力度加強，資源煤炭趨于集中，有利于改善煤炭市場過剩狀況，增加煤炭行業的議價權。同時國家放開煤電市場，煤炭價格由市場自由決定，將進一步打開煤炭的價格空間。預計雖然2010年的煤炭市場仍面臨過剩的壓力，但是在一系列舉措之下，總體上將呈現震蕩走高的態勢。

商品市場，原油，金屬銅、鋁、鋅等工業品反彈幅度接近或者超過100%，大豆等農產品反彈幅度也達到40%。根據CRU指數計算，國際鋼材市場反彈幅度僅有20%。按照國內沙鋼螺紋鋼報價計算反彈幅度與CRU指數計算的20%的漲幅吻合。在投資領域內，鋼價的反彈幅度較其它投資品種偏低，仍屬金融投資洼地。

09年11月底美元終于止跌展開反彈，短期內美元反彈為商品帶來不小的壓力。但是美元反彈趨勢能否長期持續仍然是商品市場最關心的因素。當前美國經濟和貨幣政策不足以支撐美元長期走強。美國政府巨額債務，大量財政赤字，以及仍顯偏高的失業率都是美元持續走高的阻力。在沒有提前加息的情況下，2010年美元呈現一定空間的寬幅震蕩或將是大概率事件。

2010年中國經濟發展內外環境總體上好于09年，但仍需面對多方面挑戰。2010年內地房地產業能否保持穩定發展面臨挑戰、消費需求仍然不足以樂觀、投資大幅度增長產生的金融風險等因素，都會給中國經濟帶來挑戰。經濟冷熱不均狀況明顯，保持當前貨幣政策政策和財政政策的連續性仍然是2010年宏觀調控的主要基調。

預計2010年上半年在春季開工高峰的帶動下鋼材期貨將迎來一波中級漲勢，但是沖高之后展開回調，并逐步走穩。

(劉冬青 撰稿)

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