日元沖高難掩疲態

日本強震發生后，日元大漲，美元/日元周四亞市早盤一度觸及76.51的歷史新低。但專家一致認為，今非昔比的日元這次難以持續升值，震蕩中逐漸走低的趨勢不改。

1995年，日本阪神大地震造成6400人死亡，10萬億日元損失。但在地震后3個月內，日元兌美元從101日元急升至79.75日元，升幅達22%。震后5個月內，日元兌英鎊、韓元、印度盧比、印尼盧比分別升值15%、13%、18%和20%，至8月份回到震前水平。市場普遍認為，當年震后日元大漲主要有兩個原因：一是日本投資者的資金回流日本，參與救援和重建；二是在日本有業務的保險公司、再保險公司及企業，為了支付保險賠償金并彌補損失，大量買入日元。

中銀香港經濟研究員柳洪指出，這兩大因素在此次地震之后依然存在，但也有兩個新情況出現。其一，阪神大地震發生時，日元兌美元處于階段性低點，有一定的上升空間。在震后因素以及美國政府赤字壓低美元的影響下，日元迅速堅挺。而此次強震發生之際，日元兌美元處于相對高位，非常接近80日元這一重要的心理關口。“從去年9月日本入市干預匯率的情況看，80日元通常被認為是日本央行可能入市干預的關鍵價位，因此，日元持續上升的空間非常有限。”其二，日本商社及其他在海外有資產的公司等投資人，每年會趕在3月31日會計年度結算前，將一定資金匯回日本，粉飾年報。阪神大地震發生在1月份，助推日元維持了3個月的強勢。而此次強震發生在3月中旬，震后因素與“年報效應”基本重疊。因此，日元即使升值，持續的時間也不會太長。

日元上漲如果要形成長期趨勢，海外投資者需要買入日元資產，但是很難想像外資會如2003年至2004年前后那樣持續買入日本資產。”道富全球市場駐東京外匯主管kimihikotomita表示，日元兌美元漲到新高只是因為投機者在推動，而日元大漲之際，市場的流動性并不高。

柳洪認為，從經濟面看，日元貶值有一定的市場基礎：日本當前的經濟基本面仍然疲弱；日元與主要貨幣的利差將逐步擴大；日元的避險功能逐步減弱。從政治因素看，面對通縮與經濟衰退可能并存的復雜局面，日本政府除了實施弱日元政策之外，沒有太多辦法。

日元正受到兩股相反力量的影響，近期走勢可能出現大幅波動。一方面，海外資金可能大規模回流日本，從而支持日元。但同時，日本財政狀況的進一步惡化及日本央行可能采取的量化措施，可能導致日元貶值。”中金公司分析員表示。

此次地震和海嘯災難并不會改變日元目前的趨勢，美元/日元可能會繼續寬幅震蕩。假如核泄漏和停電久拖不決，日元將可能背負下行壓力。”招行金融市場部分析師劉東亮表示。