中國Q2外匯存底暴增1780億 瑞銀：非熱錢影響 人行政策使然

中國的外匯存底在今 (2009) 年第 2 季暴增 1780億美元，同時伴隨銀行貸款量激增、房地產價格上揚，以及經濟強勢的復甦。令人好奇這一切是否是因「熱錢」大量湧進中國所致？

對此，瑞銀提出分析報告估計，新增的外匯存底中約有 560 億美元是無法以一般因素解釋的，因為此數字遠高於以前的數據。

而瑞銀認為中國外匯存底暴增最重要的原因，在於人民幣有升值的壓力，因此增加了外匯存底的數量。

中國暴增的 1780 億美元外匯存底，瑞銀認為大部分是來自：貿易盈餘、對於外國資產投資超過 2 兆美元的利潤、外資直接投資以及持有歐元或是其他外幣升值所致。

但是，對於出乎預期的 560 億美元，瑞銀認為不能單純地認定，中國的熱錢由第 1 季的淨流出 710 億美元，轉成第 2 季的淨流入 56 億美元。

因為，外資要投資中國必須藉由外資法人投資機構(QFII)，並有投資上限。儘管，有些人估計第 2 季的資本淨流入為歷史新高的 36 億美元，但這也不足以解釋 56 億美元的外匯存底。

要是以所謂地下資金流入中國來解釋，也不合理，法人投資者不太可能用「地下管道」投資如此大的金額。

另外，即使把北京、廣東和上海第 2 季所有的房地產投資總和相加也不過 50 億美元，預測外資資金流入房地產市場是中國外匯存底增加的原因是不正確的，因為流入房地產市場的資金所占外匯存底的比率實在是太低了。

總之，瑞銀認為中國外匯存底增加的主因不在「熱錢」流入，而是人行政策導致。中國人行增加貨幣供給，並且刺激銀行放貸，以增加經濟的流動性，才是外匯存底增加的主因。