跌跌不休屢創新低美元"開演"融資貨幣角色

9月初，和漲勢凌厲的黃金形成鮮明對比的正是跌跌不休的美元指數，美元幣值近期承壓並連續十日下跌，而相應的美元資產也面臨嚴重縮水。

美指低位掙扎

近日，美元指數連創新低，就在17日盤中最低探至76.01，輕鬆逾越13個月以來的新低，並直接挑戰76的大底。美元指數的此輪調整源自9月4日的78.43，此後一路下行連連敗退。

而和美元走勢相反的其他非美貨幣則是一路高歌，歐元兌美元一度推升至1.4766並創下新的年內高點。而商品貨幣澳元則更是創下13個月以來的新高0.8775，匯價走勢且有進一步上行的態勢。同時，在一周之內，包括歐元、加元、瑞郎等貨幣也出現了連漲的升勢。

分析師表示，儘管美元跌跌不休的走勢已經屢屢有探底之意，但是從目前走勢來看，美元似乎並無築底之意，目前美指幾乎處於超賣階段。

源於多重誘因「拉拽」

自從去年全球金融危機暴發以來，美元一直十分堅挺，這正源自全球避險情緒的提升。而此次美元的下跌，也有分析人士認為避險情緒的緩解正是美元走疲的原因之一。美股週三高開高走，道瓊斯指數收盤上漲了107.39點，股市上漲繼續改善著市場的風險厭惡情緒。而美國8月工業生產指數連續第二個月上升，8月份消費者物價指數月率上升0.4%，也高於市場預期，一系列數據的向好正是打壓美元作為避險貨幣的一大原因。MG金融集團徐燕也表示：「美元長期以來作為安全貨幣，在交易市場避險需求下降時，勢必受挫下滑。」 看來，投資者基於對全球經濟的樂觀情緒，才滋生了打壓美元的避險需求。

「除了避險情緒的降低，此次中美之間關於輪胎特保案的貿易摩擦或許正是美元連日下跌的直接誘因。」FX168研究部總經理李駿表示。他認為，基於對美元貶值的需求和刺激出口的需要，奧巴馬政府表現出的傾向於貿易保護主義的苗頭讓市場感受到了美元有「歡迎」貶值的意願，而與中國這個最大的美國國債持有者發生摩擦也對美元內在不利，「不排除市場基於此預期紛紛拋售美元，國際間的重大事件歷來是影響外匯幣值劇烈波動的導火線。」

另外，美聯儲連續大幅減息後，美國利率已經很長一段時間來維持在接近零的水平，而近期美聯儲也並沒有表現出加息的慾望，這也是打壓美元抬高其他非美貨幣的另一重要因素。「通過美聯儲官員近期的講話可以看出，他們覺得收緊銀根還為時過早，不加息對投資者來說就沒有繼續持有的動力。」李駿表示。

美元也成套利貨幣

日本婦女頻繁出入銀行匯兌點將日幣兌換成澳幣，並在多月之後欣喜地發現自己賬戶中竟又多了7%的利息收入。這就是套息交易最平民化的一幕。

由於日元和澳幣是一直以來的低息和高息貨幣，所以國際市場上不論機構和個人都習慣將其中的息差作為套息的源泉。而在全球經歷降息潮之後，不少國家的貨幣利率都維持在零利率水平附近，導致美元也成為套息貨幣之一。

近日，花旗中國外匯分析師陳簫竹透露：「當前 Libor 顯示2個月、3個月、4個月的美元銀行間拆借利率低於日元銀行間拆借利率。由於借貸成本相對較低，美元部分取代日元作為融資貨幣的傳統角色，而成為套息交易的工具。」而由於Libor利率直接反映銀行間市場拆借利率的成本，故美元Libor利率的降低直接降低了美元的融資成本，給美元成為融資貨幣提供了依據。

另外，稅收優惠政策和年度結算因素也共同提升了日元需求而打壓了美元。日本政府新的稅收措施規定，對日本企業海外分支機構匯回日本的收入免征公司所得稅，造成日本企業趕在財政年度結算期限9月底前將海外收入匯回國內，集中了日元需求。

「但這種情況不會太長久，和澳幣之間的套利空間在澳洲央行降息後也只有不到3%，空間太小了。」李駿表示。另外，考慮到美元幣值的回升可能性和加息對利率的抬升，美元還是不具備和日元一樣的穩定的套息貨幣特徵。

而在國內由於有購匯額度管制，一般投資者很難有通過高低息貨幣之間息差博取收益的機會。而對於國內有貿易背景的企業則可通過外匯掉期等產品對外匯收入進行套期保值。