原材料價格上漲侵蝕上市公司業績

2010年全國工業品出廠價格(PPI)比上年上漲5.5%，原材料價格上升直接侵蝕了公司盈利，而上游企業則由于價格上漲賺的盆滿缽滿，部分替代材料公司則大有機會。

據中國證券報3月16日報道，對于生產企業而言，PPI的上漲遠比CPI更牽動其神經。2010年全國工業品出廠價格(PPI)比上年上漲5.5%，不少上市公司在2010年年報中提到了原材料價格上漲對上市公司業績的負面影響。與此同時，上游企業則由于價格上漲賺的盆滿缽滿，而部分替代材料公司則大有機會。

成本增加近三成

據統計，截至3月15日已經披露年報的454家上市公司2010年營業成本達到13,065.8億元，比2009年的10,265.7億元增長了27.3%。其中，營業成本增長一倍以上的公司有20家。

剔除因重組導致營業成本大幅增長的公司外，業績連續虧損的*ST金馬(000602)營業成本增長最快，從2009年的3.25億元增加至2010年的15.5億元，增長了3.77倍。公司主要為子公司眉山啟明星鋁業公司拖累，而該公司由于產能過剩、成本上升等影響，出現較大虧損。

分行業來看，根據申萬一級行業營業成本情況，采掘業營業成本增加六成，居首位。但由于采掘業處于產業鏈最上游，其成本上升多通過價格上漲向下游傳導，因而該行業企業盈利情況并不差。此外，電子元器件、有色金屬、信息服務、交運設備和輕工制造業、化工、餐飲旅游業的成本上升都在27%以上。事實上，就原材料成本上升而言，化工、紡織服裝、電力、機械等行業受到的沖擊更大。

燃料價格上漲已經成為電力企業業績下滑的重要原因。九龍電力、富龍熱電等多家電力公司均受燃料價格上漲等因素影響，公司利潤同比下降。濱海能源(000695)在業績預告中表示，煤炭價格是影響公司主營業務成本的主要因素，由于2010年以來煤炭價格一直居高不下，使得公司主要產品(蒸汽)的價格不能反映公司經營成本情況，調整后的蒸汽銷售價格未能覆蓋公司經營成本，因此公司原材料成本壓力依然較大，預計公司2010年度將繼續虧損。

大洋電機(002249)2010年實現歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長了16.47%，但同時，公司生產所用的主要原材料(硅鋼、冷板、銅漆包線等)市場價格持續上升，公司營業成本上升幅度超過營業收入增幅。公司表示，進入2011年，影響原材料價格大幅波動的因素仍然存在。公司針對大宗原材料價格上漲對營業收入及毛利產生較大影響的實際情況，將進一步調整產品結構，提高生產效率，適時利用原材料套期保值工具，減少原材料價格波動對公司經營產生的影響。

上游和替代產品獲益

雖然對于大部分生產企業而言，原材料價格上升直接侵蝕了公司盈利，但對于上游生產這些原材料的企業而言，其產品價格上漲，卻帶來了豐厚的業績回報，這從資源型企業2010年業績增長可見一斑。

以煤炭行業為例，由于2010年煤炭銷售價格較2009年整體上漲，行業景氣讓煤炭公司2010年業績出現普遍增長。從已經發布業績預告和年報的煤炭上市公司來看，除煤氣化(000968)受焦炭業務拖累業績下滑外，全部實現業績增長，其中龍頭公司中國神華(601088)預計2010年實現歸屬于母公司股東的凈利潤371.88億元，同比增長約22.8%，預計每股收益達到1.87元。

*ST釩鈦(000629)預計2010年度扭虧，實現歸屬于母公司凈利潤為9億元左右，主要由于在國內經濟企穩回升的背景下，公司產品價格同比上漲增利。同樣受益產品價格增長而扭虧的還有本鋼板材(000761)。

除了這些上游企業外，原材料價格上漲還導致市場對替代產品的需求上升。例如高棉價增加了滌綸的替代性需求；原油價格上漲使得煤化工的競爭優勢顯現。相關上市公司2010年業績也因此得到提升。

華西村(000936)年報顯示，2010年上半年，公司主營的化纖行業復蘇緩慢，從9月中下旬開始，隨著棉花價格的大幅上漲，化纖行業市場環境轉暖，公司化纖產品的價格也有了較大的提高，滌綸短纖維的毛利率由上期的4%上升至9.32%，報告期化纖產品共實現毛利1.94億元，對公司的業績提升起到了主要作用。公司2010年實現凈利潤1.82億元，同比上漲99.97%。

(毛崇才 編輯)

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