華英農業IPO打造國內最大產業鏈一體化肉鴨加工企業

河南華英農業發展股份有限公司（簡稱“華英農業”）新股今日上市，公司此次上市募集資金，主要用于增加雞肉產能和彌補肉鴨業務短板，公司未來盈利增長將主要來自鴨肉和雞肉產品銷量的增長，產業鏈和品牌優勢將會使公司轉嫁成本能力較強，有望保持超越行業的高速增長。

華英農業（002321）是目前全國規模最大的櫻桃谷鴨孵化、養殖、屠宰加工和禽肉制品生產銷售一體化企業，是農業產業化國家重點龍頭企業、中國食品工業百強企業和中國肉類食品行業50強企業。目前公司下屬祖代鴨養殖場1個，父母代養殖場5個，商品鴨養殖場16個、3個飼料廠和3個禽類加工廠。擁有3個分公司和7家控股子公司廣泛分布于河南省潢川縣、淮陽縣、淮濱縣以及江蘇徐州、江西豐城和山東菏澤地區。已具備年產200萬只父母代鴨苗孵化養殖、6,500萬只商品代鴨苗孵化養殖、13.89萬噸凍鴨加工能力和2.1萬噸熟食加工能力。

公司是目前全國規模最大的櫻桃谷鴨加工企業，是國資控股75%的國有公司。公司前身是1991年12月利用英國政府貸款建立的櫻桃谷鴨項目之一。在5次大規模擴張后，至09年6月，公司已建成鴨肉13.89萬噸/年和雞肉7.6萬噸/年產能（即年屠宰肉鴨7,000萬羽和肉雞4,700萬羽），及年產禽苗7,700萬羽的育雛能力，已經是中國最大的櫻桃谷鴨加工企業，占有了該市場15%份額。公司此次募集資金，擬增年加工6.72萬噸雞肉產能（2010年投產50%，2011年全部投產）；二是彌補肉鴨業務短板，擬增年育雛3,000萬羽和養殖900萬羽能力（09年全部投產）。公司未來盈利增長將主要來自鴨肉和雞肉產品銷量的增長，產業鏈和品牌優勢將會使公司轉嫁成本能力較強，有望保持超越行業的高速增長。通過挖掘原有銷售渠道和提高自用鴨苗數量，公司募投產能從2010年開始迅速釋放，推動2010-2011年業績復合增長超過40%。

公司經營模式較獨特，在掌握“育種-養殖-屠宰-加工”產業鏈的同時，結合了“公司+基地+農戶”的養殖外包模式。產業鏈模式有利于穩定盈利水平，06年-09年上半年，公司業務綜合毛利率穩定在13-14%。而養殖外包模式將75%的養殖量外包給農戶，不僅相當于節約了自建養殖場約3億元的資金需求，也部分規避了疫病風險。相比行業內其他畜禽養殖加工企業，公司除擁有肉鴨產業鏈優勢外，還擁有"華英"終端品牌的優勢，"華英"是中國馳名商標。公司現階段發展戰略非常清晰：1）在肉鴨產業鏈的養殖、加工環節繼續擴大產能；2）產業鏈橫向擴展至肉雞產業，完整家禽產業鏈；3）利用"華英"品牌優勢，在終端渠道上增加鴨肉和雞肉產。

目前，我國已成為世界上僅次于美國的第二大禽肉生產國，禽肉產品產量穩步增長，占世界總產量的比重由1990年的9.12%上升到2007 年的18.48%。禽肉產量占國內肉類總產量的比重由1990年的12.29%上升到2007年的17.7%。受金融危機影響，除在收入中占比較小的熟食和飼料兩類產品的價格有所小漲外，其余產品均出現不同程度的下跌，從而帶來公司業績的下滑。但公司09年上半年的毛利率為14.69%，較08年均值卻有所提高，這主要是由于高毛利率產品在收入構成中的占比提升所導致的。目前隨著經濟的不斷復蘇，據了解下半年公司各項產品的價格已出現明顯回暖，從而帶動公司盈利水平提升。因此雖然上半年業績出現下滑，但全年增長可期。同時，伴隨著募投項目的逐步投產，在經濟回暖帶動價格回升以及產能產量逐漸增長的情況下，預計未來公司業績將實現平穩增長。

12月16日，公司股價開盤報33.15元，漲幅95.23%。

(趙鵬 撰稿)

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