債市持續盤整信用債成交投熱點

由於市場預期的利空因素沒有兌現，本周債市仍處於持續盤整中。上周市場受數據表現平穩，資金面異常充裕等利好因素使債市走出了一小波反彈行情，但收益率僅小幅下行了3到5BP。

本周交易商協會再次提高了短融和中期票據的發行指導利率，客觀反應了信用產品市場供需失衡的困境。受此影響，二級市場也走出了一個重新定價的行情，前期備受避險資金青睞的短融也出現了較大的拋盤。調整後短融的持有價值有所顯現，但是考慮到年末因素的存在，短融利率在近期仍有小幅上行的可能性。

週二上午一年期央票發行量較上周有所縮量，信用產品市場的利空也間接影響了利率產品市場的熱情，本周收益率出現小幅上行，但是均沒有放量特徵，高票息國債出現了零星的配置性買盤。週三3年期國債中標區間2.42－2.45%，表現尚屬平穩，二級市場隨後出現了2.43%返手續費的賣盤，連續多期國債均出現邊際區間返手續費賣出的現象，部分需求量較少的配置性機構甚至放棄了直接參與一級市場的機會。

除了央票發行利率何時上調存有分歧，市場缺乏其他可以改變收益率走勢的超預期因素，因此我們認為弱勢盤整仍是後市的主要特徵，交投熱點主要還是散佈在信用產品市場上。各家研發機構也開始積極準備明年的投資策略，而交易員也在四季度獲得了難得的休息充電時機。