鋁價承壓下行 15500或為底部

業內人士認為，盡管中國政策偏緊、美元上揚將使鋁價承壓下行直至15500元/噸一線，但因該價位已接近成本線，故對鋁價會有較強支撐。

中國證券報12月2日消息，自11月中旬以來，鋁價快速回落并呈逐漸下行的態勢。接下來，中國政策偏緊、美元上揚將使鋁價承壓下行直至15500元/噸一線；因該價位已接近成本線，故對鋁價會有較強支撐。

政策偏緊還將延續

自10月20日中國央行意外加息以來，政策進入緊縮通道。統計局公布的10月CPI數據同比上漲4.4%，創下了逾兩年的新高。與此同時，央行連續上調存款準備金。至此，大中型金融機構存款準備比例也至歷史新高，政策緊縮方向不言而喻。

除從銀行源頭控制市場的流動性之外，嚴峻的物價形勢更迫使中國政府在行政調控上頻頻出招。近期商務部、銀監會等紛紛表態要采取多項措施穩定物價；發改委更是連續發文，要求加強價格檢查力度，抑制以農產品為主的生活必需品價格上漲較快勢頭，保持消費價格總水平的基本穩定。本周一召開的國務院常務會議上，又決定修改《價格違法行為行政處罰規定》，重點懲處哄抬價格、牟取暴利的行為，并加大處罰力度。

因此，從中國政策來看，10月加息之后，兩次上調存款準備金率，再加之政府三令五申穩定物價，顯示了目前國內政策緊縮的明確信號。考慮到CPI環比增幅在持續放大，明年初通脹水平仍將處于高位，我們預計政策方向的偏緊將延續到明年上半年。

美元上行動力不減

自11月初開始美元大幅反彈，且目前來看美元上行的動力不減。此前美聯儲6000億資產購買計劃一出臺，美元先抑后揚，這可視作是一個“利空出盡”。考慮到目前美國經濟的穩步回暖以及美國量化寬松政策所面臨的國際輿論壓力，后期美聯儲再出手大動作的可能性不大。近期美國公布的經濟數據相對良好，美國第三季度GDP環比年增長2.5%，好于市場預期；初次申請失業金人數降至2008年7月以來的最低位；此外，美國10月個人收入、消費支出等環比增幅都有不同程度的提升，可以說，美國經濟總體呈現緩步復蘇，這對美元的走強構成了一定的支撐。

此外，歐元區債務危機的重現，也幫助美元保持住了堅挺走勢。自愛爾蘭債務危機爆發至今，市場對于歐元區的憂慮情緒始終未得到較大緩解。盡管愛爾蘭已經同意接受850億歐元的救援，但投資者對歐元區經濟復蘇的信心依然不強，市場普遍擔心愛爾蘭的債務危機，極有可能蔓延到像葡萄牙等高負債的歐元區國家。對歐元區債務危機擴散預期的升溫，也促使投資者在美元中避險。在美國經濟回暖和歐債危機持續的有利背景下，美元穩步上升，也對金屬形成了打壓。

節能減排形成利好

在供需基本面上，前期“節能減排”工作的開展，使得河南、貴州、廣西等地都進行了大幅度的減產動作，鋁在供應方面的狀況有所改善。

近日有行業人士稱，受國內節能減排影響，8月以來國內原鋁庫存已下降了25%，8月初中國原鋁庫存預計在200萬噸左右，目前可能略低于150萬噸。盡管市場有消息稱，部分減產的企業已經開始復產，但由于年關將近，距離“十一五”規劃年結束只剩一個月時間，預計減排目標完成的督促工作不會放松，近期鋁在供應上仍偏向短期趨緊。到明年初，隨著“十一五”政策效應的逐漸消退，閑置產能有望陸續重啟，鋁的產量預計將穩步上升。而需求方面，近期公布的工業數據都表現強勁，最新的11月匯豐中國制造業采購經理人指數也創下了八個月以來的新高，顯示中國制造業下一步將繼續走強，對鋁的需求料維持強勁。安泰科近日預測稱，中國2010年鋁需求料同比增長21.7%至1680萬噸。

(劉洋 編輯)

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