鐵道部資金流"變軌"

突飛猛進的中國高速鐵路建設吸引了全球的目光，也引發了外界對鐵道部償債能力的懷疑。昨日有報道稱，2009年末，鐵道部負債總額已超1.3萬億元，2014年將迎來還債高峰。

投資：1萬億；負債：1.3萬億

2010年國家審計署國外貸援款項目審計服務中心出具的關于鐵道部2009會計年度的審計報告顯示，從2006年開始，鐵道部方面的高鐵投資已經遠超1萬億元。2009年末，鐵道部負債總額已達到13033.86億元。與此同時，鐵道部四年來發行鐵路短期融資券、中期票據以及鐵路建設債券共計5627億元，但目前已兌現的還不到1000億元。

而據鐵道部數據顯示，2010年1－11月，鐵道部共完成基本建設投資6067億元；同期運輸總收入完成4120億元。收支情況出現不平衡。

“我們做過測算，一般的高鐵大概要4－7年才能實現盈利。”面對公眾的質疑，鐵道部總經濟師余邦利強調，高鐵發展不會導致債務危機。“從中國鐵路整體債務水平看，仍處于安全、合理、可控水平，2010年底鐵路企業資產負債率預計在56%左右。今后一段時期，經營性凈現金流完全能夠覆蓋還本付息的需求”。

從追放債到慎放貸

不過，余邦利指出，鑒于已開通運行的數條高鐵盈利之日尚遠，鐵道部仍需尋找盤活資金的新方法。

余邦利介紹，高鐵建設資金主要來自于五個方面：中央政府和地方政府投資；鐵路內部通過提高企業效益積累資金；吸引社會資金投資；利用資本市場，不斷創新融資方式，多渠道、低成本籌資；加強資金管理、降低成本等。據悉，利用資本市場融資方式包括鐵路債券、短期融資券、中期票據和國內外貸款在內的各種債務融資。

以銀行放貸為例，一些銀行對于鐵道部的結算、外匯買賣等其他業務，80%以上都處于虧損情況，但因其貸款量大，貸款利息能彌補這些損失，一些銀行還是愿意給予高鐵項目貸款下浮10%的優惠。但鐵道部高負債的事實使銀行態度出現微妙轉變。據報道，由于風險較大，地方鐵路局已很難從工行獲得長期貸款。

北京一家大型券商的鐵路航運業分析師認為，鐵路債券、中期票據、短期融資券均有凈資產40%的限制，鐵道部未來不可能再依靠這種方式融資。而受加息、利率風險提高的影響，鐵道部獲得長期銀行貸款的難度增加，未來建設資金來源將是短期貸款，可能會占資金來源的60%左右。

業內專家認為，鐵道部要想降低負債，減少風險，實現可持續投資，眼下，沒有比剝離債務更好的辦法了。一位研究鐵路發展的人士也認為，將負債分離到新的資產管理公司，或許是鐵道部一個不錯的選擇，這樣便于應付逐漸到來的債務還款高峰。