璞玉投資探索人民幣FOF,面向民營企業等募集

從基金規模來看，僅有1.1億美元的璞玉投資算不上美元FOF“大鱷”，然而，這家扎根中國的美元FOF基金從2007年起就開始積極探索一手持美元，一手握人民幣的發展之路。

“中國的私募股權投資才剛剛起步，人民幣LP階層還未完全興起，無論從種類、數量、資金規模，還是從市場化、專業化運作及成熟度上看，相對歐美等發達國家來說，均處于較為早期的階段。”璞玉投資管理公司(Jade Alternative Investment Advisors)的創始人及主管合伙人孔翔飛(Ludvig Nilsson)告訴記者，“然而隨著經濟的快速發展及行業的日漸成熟，對人民幣LP的市場需求愈加明顯。”

在孔翔飛看來，人民幣FOF存在的一個最重要的價值就在于規范市場，推動行業健康、穩定發展。所以從2007年璞玉投資就開始籌備募集人民幣FOF基金。對于至今未取得實質性進展，孔翔飛和他的團隊并沒有絲毫氣餒，在他看來即使短時期內看不到太大的效果，未雨綢繆也是非常重要的基礎工作。“LP在投資GP之前，基本上早就相互打過交道并做了許多準備、調研。”孔翔飛堅信，“曙光”終將到來。“成立至今，我們的數據庫里已經搜集了國內2500多家基金公司的信息，其中已見過或做過調研的有1000多家。”璞玉投資的創始人及主管合伙人張征表示。“現階段專業、純市場化操作的人民幣FOF基金還很少。”孔翔飛表示，“一支專業化的FOF基金至少需要具備以下三點要素，即要有一支專業化的精英團隊，要有一個獨立、優質的信息網絡及一套行之有效的信息分析方法和要有清晰的發展戰略及組織架構。”張征表示，作為一家專業的FOF，必須有充足的人才資源，團隊規模不能過小，否則無法做好信息搜集及分析以及深入的盡職調查，更無法做出準確的判斷。“因為中國的私募股權基金公司成立時間較短，很多沒有過往業績可參考，即使有一定的業績，但后期發展的變數也比較大。”張征分析原因，“可以說整個行業魚龍混雜，在GP和LP溝通時，往往也存在一定的信息不對稱。”自2005年璞玉投資正式成立以來，投資團隊規模已達12人，共投資了14家美元基金公司。張征表示，已經為未來籌備人民幣FOF做好了準備。

而在許多LP還在關注美元機構募人民幣基金的政策是否明朗化問題時，孔翔飛則釋然一笑，“現在政策已經不是問題。一個新興行業在發展初期大多不太規范，相關政策及法律條文相對也比較滯后。”“但是產業發展方向一定會朝著更加市場化、專業化、國際化的形勢發展，因此人民幣FOF一定有很大的發展空間。”張征則進一步解釋。璞玉投資第一期美元基金的LP主要來自科威特中國投資公司(Kuwait China Investment Company)以及北歐的一些養老金、銀行資金和保險資金等，第二支美元基金募集范圍則擴大至歐美、澳大利亞及日本等地區。而璞玉投資人民幣FOF基金的募集則主要面向國內的民營企業、國營企業、政府引導基金、社保基金、以及富有個人。

“在歐美等私募股權投資行業相對成熟的地區和國家，銀行、保險公司等機構也是LP的重要組成部分之一，但目前國內還沒有相關明確的政策條文，希望在不久的將來，這些機構也可以發展成為中國LP階層及私募股權投資行業的關鍵力量。”孔翔飛表示。在孔翔飛和張征看來，雖然與美元基金相比，許多人民幣基金成立時間較晚，業績并不明朗，但憑借多年的投資經驗及深入的市場調研，“黑馬”型的人民幣基金并不難找。因此，璞玉新老結合的投資組合中，擁有規范化流程及專業操作手法的優秀新基金，也將成為未來投資的重點。