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國金證券認為，推薦銀行股的根本邏輯在于“估值安全+業績確定性高增長”，預計上市銀行上半年凈利潤同比增長可達31%，依然保持較高增速。短期內關注光大銀行的“H股發行+中期業績高增長”機會。
國金證券6月20日分析文章指出，今年推薦銀行股的根本邏輯在于“估值安全+業績確定性高增長”，當前這一邏輯依然未改變。當前銀行業以2011年預測業績計算的市凈率僅有1.35倍，已反映出對未來盈利足夠悲觀的預期，該估值水平無論是相對其自身，還是與其他板塊的估值比較，均已處于歷史低位，具備較高安全邊際。我們預計，上市銀行上半年凈利潤同比增長可達31%，依然保持較高增速，而銀行股行情的根本觸發因素也將基于業績高增長。
我們認為，當前銀行股股價之所以與基本面相背離，是因為宏觀以及市場環境變化所導致的市場預期發生了變化。由于銀行業全年業績增長確定，貨幣政策緊縮難超預期，宏觀經濟形勢并非向下，行業監管政策明確，我們對未來銀行業增長趨勢并不悲觀。
具體來看，銀行業2011年規模增速為16%，與廣義貨幣供應量（M2）增速保持一致，杠桿率監管不會對上市銀行整體資產規模增速構成限制；凈息差上升19個基點；信貸成本為0.62%，2.5%的撥貸比不會對行業盈利預測增速構成實質影響；成本收入比下降0.5到1個百分點。基于此，預計今年上市銀行利潤增長可達26%。
策略上，我們推薦的投資組合排序是：民生銀行、浦發銀行、深發展、招商銀行；短期內關注光大銀行的“H股發行+中期業績高增長”機會。
(嵇南濤 編輯)
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