區別偶然和必然

堅持價值投資，在很多人看來是說著容易，做起來很難。每個人都希望自己的投資能最快顯現效益，而堅持價值投資的收益需要相對長期的過程才能顯現。所以，一些研究員因為無法承受巨大的壓力，轉而去推薦一些短線的機會，以求能很快得到市場的認可。但是，在李文健看來，這樣的方法是不可取的。

“如果只是追短線，做很長時間也很難沉淀自己的能力。看短線的研究員可能推薦很多投資品種，但是很難能完全把握。”李文健認為，研究需要對公司有非常深刻的理解，有的人在漲了一點的時候就跑掉，跌了很多的時候又不敢買，就是因為沒有研究透徹。

這么多年堅持價值投資，李文健形成了一套自己的風格和框架。他認為，堅持價值投資的關鍵在于發掘公司所在行業的驅動力和公司的價值驅動力。

“不同醫藥企業成長的路徑不一樣，驅動力也不一樣，跟它所在的行業、自身特質、經營者以及微環境都有很大的關系。比如OTC醫藥公司注重品牌運作能力和水平。”李文健指出。“除了品牌運作，產品的研發也是醫藥公司的重要一部分。一些醫藥公司的成長主要通過新產品的推動來實現，新產品的來源就是研發。”李文健認為，觀察企業的研發能力不能光看某個公司有多少科學家，投了多少產品，關鍵在于這個公司的眼光，也就是說要看過去幾年這個公司研發的產品目前的銷售情況如何。如果銷售不錯就說明他們的眼光不錯，有值得信賴的方面。

從歷史因素追尋公司的內在發展邏輯是李文健的研究思路，他還特別強調必須區分這個邏輯是必然的，還是偶然因素促成的。

“就像我們看一個人一樣，我們看一個公司肯定要先了解他的歷史和業績，最起碼了解過往的行為。比如曾經運作什么東西比較成功，我們就有理由相信未來可能也會取得同樣的成效。還要看過去取得的歷史效績會不會有內在的邏輯，是必然出現的結果，還是只是偶然因素的影響，必然和偶然一定要區分清楚。”

醫藥板塊在過去兩年已經有了很大的漲幅，市場對該板塊有估值過高的擔憂。對此李文健認為，未來醫藥行業還有很大的發展空間。未來二十年，隨著中國經濟的持續增長、人民生活水平的穩步提高、人口結構日益老年化，醫藥行業進入高速發展的黃金時期是必然的趨勢。同時，由于醫藥行業具有弱周期、穩定增長的特點，因此必須堅定價值投資理念，選擇具有核心競爭優勢、具備長期增長潛力的公司，長期持有，最大程度地分享醫藥行業高增長帶來的收益。