〈分析〉經濟學人：全球儲備貨幣 仍非美元莫屬

美元在全球貨幣系統的宰制能力早已備受質疑，金融海嘯過後，各界取代美元的主張不曾間斷。擁有龐大外匯存底的中國與俄羅斯，揚言要轉移美元儲備；印度則搶先一步，向國際貨幣基金 (IMF) 買了 200 噸的黃金。

這些威脅都不足以撼動美元地位，持有大量美元的國家(如中國) 若貿然轉換存底，反而會引火自焚。不過，IMF 經濟學家周三發表報告指出，去年的金融危機，確實引發了美元主宰全球貨幣系統的爭論。

部分意見指出，美國政府擁有發行全球儲備貨幣之權，本身就是一項不公平的優勢。全世界只有美國能用自家貨幣向外國借錢，當美元貶值、債務就減少，可謂兩面受惠。

遂於某種程度上，全世界就像被美元所制約，端視美國政府維持幣值的能力。

不過，中國等國家持續對美貿易順差，除顯示美元資產的需求不斷，亦降低了這些順差國進行財政調整的必要。因此，這種情況累積了巨觀經濟的失衡 (macroeconomic imbalances)，被許多人視為金融危機的成因之一。

英國《經濟學人》指出，要處理這種失衡，應該先找管道分散新興國家的美元儲備。根據 IMF 統計，大約 2/3以美元為主的外匯存底 (約4-4.5兆美元)，是各國用以預防金融衝擊 (或資本流突然反轉) 的緩衝。

理論上，各國可以共同累積外匯存底，在足以維持資本緩衝的前提下，規模小一點也無妨。而且，國際間還有各種的信貸協議，例如聯準會提供巴西與墨西哥、抑或IMF的彈性融資管道。

至於取代美元的爭議，一個可能性是建立幾種競爭貨幣的共存體系－包括納入歐元與人民幣－但需要各國政策的一致性才能達成。然而，此機制也有一個缺點，即美國目前所享受的「優勢」，可能擴大至其它國家。

還有一項提議是採用 IMF 的特別提款權 (SDR)，即美元、歐元、英鎊與日元不同權重而組成的綜合貨幣單位。不過連 IMF 本身也說，「除非全球貨幣系統失效，使用 SDR 的效果仍令人質疑。」

最激進的解決方法，是創設一種全球交易通用的新貨幣。但 IMF 認為行不通，因為這代表要建立新的全球貨幣機構，而且要超然於任何一國的經濟問題，這種貨幣有可能成為「無風險的全球性資產」。

此建議聽來激進，但也不是新概念。經濟學大師凱因斯(John Maynard Keynes) 在主張設立「國際清算聯盟」時就有類似想法，由其創造一種稱做 Bancor 的新國際貨幣。

然而，全世界並沒有單一銀行能滿足這種需求。因此除了幣值，美元的全球宰制地位還是很安全。