存準率如期上調 小牛行至歇腳時

由于市場對存款準備金上調的預期愈發強烈，本周五市場出現明顯回調，央行如期上調存款準備金率，成為本輪小牛歇息的注腳。

據中國證券報2月19日報道，在通貨膨脹率高企、市場資金面偏緊的情況下，春節之后市場的強勢出乎不少市場人士的意料。不過，由于市場對存款準備金上調的預期愈發強烈，本周五市場出現明顯回調，成為本輪小牛歇息的注腳。而周五晚間央行提高存準率0.5個百分點也印證了市場的猜測。展望后市，短期調整或難以避免，中線則存在一些變數。

三大壓力山雨欲來

跑了六天的上證指數周五終于低下了頭。從技術面上看，30分鐘和60分鐘周期線的MACD都給出了空頭指向。而從期指行情來看，空頭魅影也不時閃現。分析人士認為，市場調整背后有三大壓力。

第一大壓力自然來自對存款準備金率上調的預期。由于2、3月份到期資金量有千億元之多，央行公開市場的工具無法起到較好的對沖作用，因此引發了人們對央行上調存款準備金的預期。另外，還有一個指標也在強化這個預期，那就是PPI指標，今年1月份PPI上升6.6%，大大高于去年12月份的5.9%。從經驗數據來看，當PPI突破CPI并上升時，也是上調存款準備金的通道。事實上，央行確于周五晚間宣布上調存款準備金率，印證了市場的猜測和預期。此次上調存款準備金率無疑是針對當前市場的流動性壓力，不過此舉早在市場預期之中，其負面影響在周五大盤的調整中已經有所反應。

第二大壓力亦來自資金面，以及可能由此引發的經濟面調整。今年1月份的M1增速下降至14%以內，遠遠低于M2的增速。更令人吃驚的是，M1的期末余額出現了多年未見的負增長。分析人士認為，這意味著經濟活躍度開始下降，緊縮的貨幣政策開始見效。由此，未來的經濟增速有可能出現一定程度的放緩。而由于M1期末余額出現負增長，其與流通市值的比值達到歷史次低點，僅次于去年11月份。這意味著未來股市上沖的壓力會不小。

第三大壓力則來自于期市。資金面預期趨緊的背景下，本周五期市部分品種也出現了大跳水。從對M1的實證來看，當M1增速達到谷底之后，物價水平也將逐步見頂，這個過程可能需要8-12個月時間。而從外圍的大宗商品走勢來看，歐美經濟今年下半年開始真正復蘇，而加息也會提上日程，大宗商品、黃金、石油等的牛市行情也將因此結束。分析人士認為，期貨市場往往會提前反應這一切。如果大宗商品開始調整，那么相應的板塊也將會存在調整壓力。國內的反應甚至會更提前。

市場炒作缺乏新意

從盤面來看，一個值得關注的信號是，市場炒作缺乏新概念。本周四，盤面上的熱點集中在稀土永磁概念上，由于國務院重點規劃稀土產業，包鋼股份周四開盤就封漲停板；本周五該股開盤下挫，但尾盤卻有巨額資金涌入，再度將該股拉高逾5%，并帶動板塊其它個股走強。這反映了目前市場的一種現實，那就是無新概念可炒，游資只得在一些老題材上糾纏。

另外一個值得關注的信號是，每年一季度必炒的概念，今年著力并不大。如高送轉，周五公布10送10派1.8元的萬順股份，沖高回落，全天以下跌收盤。再聯系之前圣農發展等股票的表現，在公布高送方案之后即大幅殺跌，這可能是市場開始轉弱的信號。再如每年必炒的“摘帽”行情，今年也未見殺出大牛股。相反，一些即將“戴帽”的公司表現不俗，如南風化工等，近期連續漲停，而其業績表現卻令人望而生畏。該股去年11月初曾大幅飆升，似乎這種非常規的炒作方式，也只會在一個接近上漲尾聲的市場才會出現。

第三個信號是，雖然近兩天市場表現不給力，不過一些股票卻選擇在這個時候進行突破。紫光古漢、維科精華、珠江啤酒等股票，都在周五以強勢放量的走勢突破。隨后，這些個股可能會出現向均線回歸的修正，但是否改變向上趨勢還有待觀察。這背后的邏輯或許是：選擇在弱市開始時突破，隨后借弱市調整之機向均線回歸，待市場調整態勢趨弱時實現中線目的。有市場人士認為，雖然市場短線壓力重重，但中線也許還存在結構性機會，年報業績高增行情、高送轉行情、“摘帽”行情等可能延后上演。

(毛崇才 編輯)

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