機構打新不懼"問題股"?

“污點”新股八菱科技光棍節放異彩

11月11日，在質疑聲中八菱科技登陸中小板，當日漲幅62.48%，收于27.8元，換手率超過92.15%。而八菱科技的發行價只有17.11元，這意味著網上申購的九成二網上獲配資金載著收獲離開八菱科技。

如果不出意外，網下申購八菱科技的機構照例能夠獲得較好收益，畢竟三個月將62.48%的收益跌去也并非易事。

打新的機構在八菱科技身上很大可能會再次獲得正收益。

事實上，不管這家公司有怎樣的污點，只要過會，總有機構參與，不對等的風險和收益是機構打新的原動力。“我們對媒體對過會公司的爭議性報道會關注，但是不是我們重視的對象。”上海某證券公司資管部門的負責人表示。

爭議公司仍參與

八菱科技的上市之路充滿爭議。

今年4月11日，八菱科技第一次IPO過會。5月31日，證監會下發《關于核準南寧八菱科技股份有限公司首次公開發行股票的批復》。然而，等到三天機構路演結束后，卻只有19家詢價機構參與該公司詢價報價。最終該公司因詢價機構不足20家而中止發行，成為A股首例因詢價對象不足而暫停上市進程的公司。八菱科技的第一次IPO就此夭折。

10月17日，八菱科技二次上會成功過會，隨后順利完成了詢價、申購工作，等待排期上市。然而，在11月4日，再次爆出驚天消息。其公司董事長顧瑜被老工友舉報，早在今年4月14日，南寧市公安局就已經對顧瑜進行立案調查。一時間石破天驚，董事長帶“案”發行引發廣泛爭論。

11月11日，八菱科技坎坷的上市之路終于在今天迎來了“美滿”的結局：網上發行的1514萬股將于今日掛牌，發行價為17.11元，顧瑜憑手中股份身家將超2億，在11月11日收盤后，顧瑜身家升值到3.719億元。顧瑜和丈夫楊競忠合計身家接近8億元。

觀察網下獲配機構，廣發增強債券型證券投資基金、興業國際信托有限公司自營賬戶、湘財證券有限責任公司自營賬戶、恒泰先鋒1號集合資產管理計劃各獲配94萬股，各浮贏1004.86萬元。

近兩年，過會后的公司只有蘇州恒久、立立電子、勝景山河等少數個股最終未能上市。蘇州恒久是因為專利造假，立立電子因為涉嫌掏空浙大海納優質資產，勝景山河涉嫌銷售造假及其他等問題。

但從機構的熱情來看，這三家公司都受到追捧。

參與蘇州恒久詢價的機構78家，有效申購資金為538928萬元，有效申購數量為25910萬股；參與立立電子網下配售的詢價對象共計57家，配售對象共計152家（全部為在中國證券業協會登記備案的機構）均參與了初步詢價，申購總量為63150萬股，實際凍結資金總額為1371412.80萬元人民幣；參加勝景山河的機構73家，有效申購資金為212211萬元，有效申購數量為6，205萬股。

小風險大收益

為何機構對即便爆出問題的上市公司也趨之若鶩？

辦公地在上海的某券商自營部門負責人介紹，該公司擅長參與打新，旗下產品也因此獲得良好的收益。但對于過會的公司是否存在爭議并不關心。

“我們最關注的是公司基本面，每次打新前，我們都會派研究員前往公司調研，做出我們認為合理的定價；其次，我們關心新股上市的市場環境，如果我們判斷公司上市時市場大環境不錯，我們會加大網下申購的資金比例。”這位負責人說：“對于擬上市公司存在的負面消息，我們會關注，但是只要這種負面消息不改變基本面，我們不太會考慮。”

深圳一合資基金公司的投資總監也表示，該公司雖然對打新的流程把控很嚴，但是并不會根據輿論對某公司的爭議而做出是否參與打新的活動。“只要價格合理，我們就愿意參與。”

另一方面，投資機構參與帶有“污點”消息股的打新，所面臨的風險并不大。

從2008年至今年的11月11日，共計有780只新股上市，其中722只個股的網下或配股解禁。三個月后，出現破發的只有183只，占比25%。另有75%的個股為網下獲配的機構賺了錢。

722只個股三個月后的平均漲幅為31.5%。這意味著，打新獲益是大概率的事件。

從打新的機構名單來看，以獲取絕對收益為主，風險承受能力較差的機構更愛打新，這也說明打新風險較低。從2008年至今年11月11日，全部機構共計參與打新9.59萬次。而前十名的機構名單中，沒有一家是以獲取相對收益為主的基金。保險、社保、企業年金、信托公司是最愛打新的機構。

泰康人壽保險股份有限公司以參與網下獲配1353次成為所有機構中最愛打新的公司（旗下各類保險產品合計數，下同）；中國太平洋人壽保險股份有限公司以632次打新位列第二。

而基金中，富國天利增長債券投資基金打新363次成為最愛打新的基金。該產品也并非股基，而是固定收益類產品。

退一步而言，機構即便是參與蘇州恒久、立立電子、勝景山河這樣最終未能上市的公司網下申購也不會有太大損失。上述三家公司最后都將凍結資金連本帶息還給了獲配機構。

回到八菱科技。與蘇州恒久、立立電子、勝景山河機構蜂擁相比，只有4家機構參與八菱科技的網下獲配，并不是八菱科技不被機構接受，而是因為八菱科技有次過會失敗的經驗，機構的報價偏低。事實上，共計有37家機構的67個賬戶參與了八菱科技的網下詢價，甚至有一家機構——江蘇瑞華投資控股集團有限公司報出了17.11元/股的發行價格，但未被選中，網下配售股已經獲配完畢。

這也可見機構對公司是否存在“污點”并不在乎。

而八菱科技首日的漲幅也會刺激機構越加不重視所謂的“污點”。