興業證券為何被同胞興業銀行甩遠 微妙“二人轉”

管理層過于保守，導致興業證券(601377)發展太慢，它和興業銀行在各自行業的發展地位和勢態不能同日而語。坐落福州湖東路268號的興業證券似乎并不是典型的閩商。很普通，很大眾的一家區域券商，沒特點，估值也偏高。深圳一家知名券商研究員如此評價興業證券。早在去年興業證券上市時，中金公司研究員王松柏就毫不客氣地指出興業證券“中規中矩、特色不足”。在它身上，難以找到福建人“愛拼才會贏”的影子。

“有什么樣的管理層，就有什么樣的公司風格。”興業證券一位內部人士一語中的。

“老二”的煩惱

剛滿20歲的興業證券，有著少年維特之煩惱。

近年來，興業證券和同在福州湖東路的“兄弟”興業銀行的發展差距越來越大。興業證券和興業銀行的大股東均為福建省財政廳。福建省財政廳持有前者23.73%股份，持有后者20.83%股份。

財務指標顯示，兩者競爭力差距越來越懸殊。據wind資訊統計，2006年至2010年，興業銀行歸屬母公司的凈利潤從30億翻到185億，增長了5.17倍，年復合增長率為49%。這一增長率在15家上市銀行中排名第4。

而同期，興業證券歸屬母公司的凈利潤從3.07億翻到7.87億，只增長了1.56倍，年復合增長率僅27%。這一增長率在16家上市券商中排名倒數第5。

受制于券商行業整體不景氣，自2010年10月上市以來，興業證券業績下滑嚴重。2010年同比下滑31.86%，2011年前三季同比下滑31.09%。

2011年三季度，興業證券歸屬母公司凈利潤為4.1億，同期興業銀行歸屬母公司的凈利潤為187.9億。前者凈利潤僅是后者的2%，而五年前，這一比例是8%。

“管理層過于保守，導致興業證券發展太慢，大股東都是福建財政廳，興業證券和興業銀行在各自行業的發展地位和勢態不能同日而語。”一位接近興業系統的金融人士感慨。

業內人士亦指出，興業證券在戰略上過于保守，競爭手段單一，過于崇尚傭金戰，這可從傭金水平在行業倒數的地位可以看出。

“興業證券經紀業務市場份額上升很快，擴張很快，但業績貢獻不明顯。但從省外擴張情況看，我們沒有看到它省外擴張的明顯動作，可能是管理層考慮的因素太多了。”宏源證券分析師指出。

那些空降的官員們

穩定、行政色彩較濃，是興業證券管理層的最大特點。這在某種程度上，削弱了興業證券的市場嗅覺和效率。

近年來，福建省政府加強了對興業證券高層的派駐，大股東主導色彩漸濃。

2009年6月，即興業證券上市前一年，原福建證監局機構處處長劉志輝空降興業證券，三個月后正式任總裁取代了此前一直為代總裁的張訓蘇，。此舉被業內人士解讀為，為興業證券上市做鋪墊。

據一位接近興業證券的高層人士評價，劉、張二人風格迥異：“官員出身的劉志輝做事比較大氣，看上去是個有魄力的人。而大學教師出身的張訓蘇考慮事情比較細致，對細節比較注重。”

同年底，時任福建省財政廳金融處處長的馬小華亦空降興業任監事會主席。

2011年8月，福建省政府再次空投了一位副總裁。35歲的陳德富此前為福建省政府辦公廳副處級干部。待通過證監會任職資格后，陳德富將成為興業證券最年輕的副總裁和高管人員。

頗有意味的是，在興業證券董事會2011年第七次臨時會議上，對聘任陳德富為副總裁的這一議案，11位與會董事，有2人投了棄權票，贊成人數為參加投票表決人數的73%。

這是當時會上8項議案中，唯一沒有全票通過的一項議案。

至此，興業證券高層中，1位總裁和2位副總裁均由政府直接任命，僅3位副總裁為內部培養。

公開資料顯示，除了4位獨立董事以外，興業證券16名董監高中，有7人有著福建省政府工作背景。

除了總裁劉志輝、新任副總裁陳德富及監事會主席馬小華以外，董事翁國雄曾任福建財政廳監督局調研員，董事黃明園曾任福建整頓和規范市場經濟秩序辦公室秘書長，監事余乃建曾任福建國資運營公司副總經理，副總裁鄭蘇芬曾任福建審計廳副處長。

“高管主要靠政府官員空降，很少從市場招聘，造成的結果是市場化程度較低。領導比較保守，興業的發展也就保守。”前述興業證券內部人士表示擔憂。

微妙的“二人轉”

幾乎興業證券的員工都知道，興業證券身上，有著董事長蘭榮的深刻烙印。

“公司內部人員，中層以上，一般還是蠻聽董事長話的。大家基本上都認為董事長的觀點很正確，很少有公開的反對聲音。”一位興業證券前員工透露。

在現任總裁劉志輝之前，在前代總裁張訓蘇之前，董事長蘭榮曾兼任了興業證券8年的總裁。

51歲的蘭榮與興業系淵源頗深。蘭榮曾在興業銀行先后任興業銀行總行計劃資金部副總經理、興業銀行總行證券業務部(興業證券前身)副總經理。

“董事長蘭榮從興業證券創業至今就一直是公司大領導，沒換過，這個情況在全國券商可能都比較少。”前述興業證券一位內部人士指出。

隨著官員型總裁劉志輝的空降，興業證券越來越多的員工感覺到高層的微妙關系。在前述接近興業證券高層的人士看來，劉志輝“有魄力”、“有野心”。

此后，關于董事長蘭榮和總裁劉志輝不睦的傳言一直在興業證券內部流傳。

“不少人說新總裁野心很大，與董事長之間也有一些斗爭。”前述知情人士透露。

2011年5月19日，興業證券公告稱，已拿到證監會關于核準其在香港設立興證(香港)金融控股有限公司的批復。

引人注意的是，這個擬成立的香港分公司的籌備組負責人是董事長助理郭峰和辦公室主任黃金光。

“郭和黃這兩人跟董事長的時間比較長，總裁有意把他們調開總部，可能與此有關。”前述知情人士透露。

日前，理財周報從興業證券董秘辦了解到，郭、黃二人確已在興業證券香港籌備組。(理財周報 丁青云)

(鄭文良 編輯)

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