今年同業存單發行量有望翻倍 總規模將超2萬億

2015年剛剛過去不到半個月，披露2015年同業存單發行計劃的銀行就已達到35家，計劃發行總額超過1.7萬億元，遠超去年全年水平。分析機構指出，在利率市場化持續推進的背景下，發行同業存單已經為股份制銀行和中小商業銀行優化負債結構、拓寬負債來源的重要渠道，預計2015年同業存單的發行總規模將超過2萬億元，較去年的不足萬億至少翻倍，與此同時，同業存單的擴容可能給利率債投資帶來一定的擠出效應。

銀行主動負債“新寵”

商業銀行同業存單自2013年12月以試點形式面世以來，經過2014年的加速鋪開后，剛剛進入2015年就呈現出爆發式增長態勢。1月14日，華商銀行、寧夏銀行相繼披露了2015年同業存單發行計劃，各自計劃發行額度均為100億元。至此，披露2015年同業存單發行計劃的銀行已達到35家，發行額度合計達到1.7085億元，而2014年全年近百家銀行披露的同業存單計劃發行額度也只不過逾1.43萬億元。

市場人士指出，近年來，隨著利率市場化進程的持續推進，商業銀行自身的流動性管理也面臨著持續挑戰，而同業存單的推出豐富了商業銀行的市場化負債來源，正在逐漸成為商業銀行優化負債結構、提升主動負債管理的重要渠道。與此同時，由於吸儲能力相對弱於國有大型銀行，發行同業存單更是成為股份制銀行和城商行、農商行等中小銀行提升存款吸收能力和主動負債能力，降低融資成本的重要途徑。

將部分銀行已公布的2015年發行計劃與其2014年計劃進行對比，股份制銀行和其他中小銀行對同業存單發行的積極程度即可一目了然。已披露的資訊顯示，農行、中行等四大國有銀行2014年同業存單計劃發行額度均為1000億元，而農業銀行2015年度的計劃發行額度與去年持平，中國銀行則降至500億元。與之形成對比的是，作為全國性股份制銀行的招商銀行、浦發銀行、興業銀行，今年同業存單計劃發行額度均高達2000億元，而去年各自為800億元、1000億元、1000億元，光大銀行和平安銀行也將各自的計劃發行額度由去年的500億元、700億元分別提升到了1500億元、1000億元。此外，其他可比較的中小銀行今年計劃發行額度也大多在上年基礎上有所提高。

或擠占機構配債資金

2013年12月，銀行可轉讓同業存單啟動了試點發行，參與首批發行的為中農工建交等10家國有或全國性股份制商業銀行，發行總額合計僅340億元。2014年，隨著此項業務的加速開展，全年累計發行額度達到了8985.60億元；盡管有部分同業存單於年內到期，但截至2014年底，同業存單存量規模仍剩余5995.3億元。而據WIND最新統計顯示，截至1月14日，2015年以來不到半個月時間里，銀行間市場已累計發行了1018.60億元。另外，還有9家銀行將於15日再發共計144億元的同業存單。可以預見，隨著發行人范圍擴大、需求群體增多、發行額度增加，2015年同業存單發行將進一步呈現井噴態勢。

國泰君安證券指出，目前國開行、工行、建行、中信等大行尚未公布年度同業存單發行額度，未來隨著面向企業和個人的大額可轉讓定期存單發行，預計2015年同業存單總供給量將達到2.5萬億元，扣除到期規模后，年度凈增量將超過1萬億元。

值得一提的是，國泰君安證券分析師同時指出，雖然同業存單不屬於傳統的利率債，但由於發行方是銀行，信用資質優異、收益率較高，容易受到銀行設定盤青睞，將會對利率債投資造成一定程度的擠出影響。