ST皇臺更換東家： 誰能從中獲益？

在連續虧損5000萬元以上之后，ST皇臺在2009年通過債務核銷成功扭虧，從而避免了退市的命運，但在白酒和葡萄酒均無法盈利的背景之下，ST皇臺的重組成為必然選擇。

2010年春節前，北京鼎泰亨通就為ST皇臺尋來了新東家上海厚豐投資。

根據雙方在2月9日簽署的股權轉讓協議，上海厚豐投資出資22113.72億元受讓北京鼎泰亨通持有ST皇臺3477萬股股份，約占上市公司總股本的19.6%。

此前，北京皇臺商貿已經在2009年10-11月間通過大宗交易減持股份將持股比例從原先的23.34%降至17.33%，于是上海厚豐投資成為ST皇臺的新任控股股東。

雖然上海厚豐投資在受讓股權的時候表示，公司在未來12個月內對上市公司原有資產無處置計劃及重組計劃，但新東家的入組讓市場看到了機會，2010年5月份開始買方和賣方機構開始頻繁對ST皇臺進行調研。

二級市場的操盤者

在2010年三季報上，中郵核心優勢[0.93 -0.11%]和中郵核心優選[1.20 0.14%]兩只基金分別持有ST皇臺821.87萬股和206.41萬股，此外興業趨勢投資和東方證券1只資管產品分別持有95.47萬股和78.42萬股。

事實上，ST皇臺最近一年來的強勁走勢也正是從去年下半年展開，從去年7月2日至11月10日，公司股價從6.32元的低位一路上漲至15.75元的階段高點，其間漲幅近150%，這顯然和機構大舉殺入不無關系。

不過，令人奇怪的是，在2010年年報中中郵基金大幅減倉，兩只產品合計持有的1000余萬股僅剩下中郵核心優勢持有400萬股，而其他幾家機構身影也從中消失；及至2011年第1季報，中郵核心優勢持有的400萬股也拋售殆盡，ST皇臺的10大流通股東中除卻原有3大法人股東之外，機構已經全部撤退，取而代之的是一些個人投資者。

其實，記者對比了2009年報至2011年中報其間ST皇臺的持股情況發現，其實通過二級市場獲取收益不僅僅是在2010年三季度殺入的機構們。

其中對于整個股價走勢把握最為準確的是兩名個人投資者劉暉和張勇，劉、張兩人在2010年二季度就已經在低位提前買入279.85萬股和154.9萬股，在股價出現首輪暴漲的7-10月份，劉暉順勢減持了約90萬股，張勇卻加倉了35萬股。

今年一季度劉暉將持有的剩余189.31萬股悉數拋出，預計獲利超過2000萬-3000萬元；不過，張勇卻選擇了繼續持有，截至2011年中報張依然持有182萬股ST皇臺，如果其沒有在ST皇臺復牌之后立即選擇拋售，那么目前這部分股份的市值約合4036萬元，其賺取的收益已經和劉暉基本相當。

當然，也有錯失機會的投資者，例如鐘堅龍在2009年四季度和2010年二季度分別買入188.41萬股和51.25萬股，然而新東家上海厚豐投資入主之后鐘堅龍在2010年二季度選擇了小幅獲益出局，卻錯過了此后ST皇臺長達一年的主升浪。

相比之下，在2010年四季度買入80萬股的吳錫君就顯得較有耐心，在2011年一二季度分別加倉5萬股之后，終于迎來了定增方案公布后的股價上漲。

新老東家收益對比

今年8月5日，在停牌了兩個月之后ST皇臺公布了定增方案，計劃以不低于14.98元/股的價格發行約5500-6500萬股，募集資金用于收購山莊集團51%-100%的股權；其中上市公司大股東上海厚豐投資以現金認購非公開發行股票的35%，約1925-2275萬股，以14.98元/股的發行底價推算，上海厚豐投資將耗資2.88億元-3.41億元，對應地其將持有上市公司比例將從目前的19.6%提升至23.24%-23.73%。

如果算上此前受讓股權花費的2.21億元，上海厚豐投資兩次合計耗資約5.1億-5.6億元左右，這就是其獲得一家上市公司的成本。

不過，由于目前ST皇臺股價較之其收購之初已經上漲了約280%，上海厚豐投資持有的3477萬股以9月16日收盤價22.18元計算市值約為7.71億元，只不過其目前尚不能夠將這部分股份變現。

總體來看，上海厚豐投資在2010年2月份受讓股權的成本為每股6.36元，此次計劃認購定增股份的成本約為14.98元，均遠遠低于目前ST皇臺的股價，可謂精打細算的結果。

其實，對比來看，不管是ST皇臺昔日的國有控股北京皇臺商貿還是私人控股的北京鼎泰亨通，同樣也賺得不菲。

據記者統計，2009年一季度、三季度、四季度和2010年一季度北京鼎泰亨通分別減持了49萬股、38萬股、590.79萬股和188.43萬股，其中有680萬股通過大宗交易從方正證券北京和平里東街營業部賣出，其他為二級市場拋售，合計套現金額約為5573.69萬元。

2010年2月，北京鼎泰亨通將其持有3477萬股轉讓給新東家上海厚豐投資，后者因此憑借著19.6%的持股比例成為皇臺酒業第一大股東。

整體來看，北京鼎泰亨通在2009年至2010年一季度減持套現約5573.69萬元，上述股權轉讓獲得約22113.72萬元(約合每股6.36元)；再加上其手中依然持有122.79萬股，以9月15日收盤價22.6元計算約合市值2775.05萬元，總計約為3.046億元。

而在2003年北京鼎泰亨通從大股東北京皇臺商貿手中受讓的4466萬股股權的成本僅為1.36213億，這意味著不考慮期間各類關聯交易和資產置換等重組收益，北京鼎泰亨通僅僅憑借著買入和賣出上市公司的股權就已經斬獲約1.4億元真金白銀，這還不包括依然持有的價值2770萬元的皇臺酒業現有市值；全部算上整體收益約為1.684億元之多。

此外，另一家股東北京皇臺商貿的減持同樣不甘示弱，在2009年10月29日-11月12日之間該股東通過6筆大宗交易合計減持1067.04萬股，套現約6527.65萬元；雖然平均6.12元的減持價格較之目前ST皇臺的股價低出不少，但其減持需要滿足其持股比例不高出第一大股東北京鼎泰亨通以便于新東家的入主；更為重要的是，目前北京皇臺商貿依然持有3019.54萬股流通股，約合6.7億元之多，隨著新東家定增方案的出爐，其持有股份最終將會選擇陸續減持。

(馮巖 編輯)

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