美元或發動中期上升

厭惡風險情緒繼續保持高漲，美元和日元均上升，對全球經濟前景和美國企業即將公佈的季度業績不確定增加了這兩種貨幣的避險魅力，此外英國工業生產數據疲弱鞏固了對英國經濟復甦的疑慮，英鎊應聲下滑，歐元也跌破1.39美元，而數據顯示德國工廠訂單意外大增後歐元兌美元曾短暫升穿1.40美元，在厭惡風險情緒升溫時投資人通常會減持股票和高息貨幣買回日元和美元，目前的形勢和去年風險高啟時類似，目前焦點將轉向企業業績可能將是影響市場的主要因素，很難相信業績亮麗，美元兌日元跌報94.50日元，歐元兌美元跌報1.3880美元，英鎊兌美元跌報1.6050美元。

目前關注財報和G8峰會，不過這些對美元的壓力仍不能確定，財報期望值不高，而中國主席因新疆問題退出峰會也使得美元儲備壓力褪色，澳元兌美元跌報0.7850美元，澳洲央行維持利率在3%的紀錄低點不變並為進一步降息敞開了大門，市場將為未來幾周將出爐的美國企業第二季財報作準備，疲弱的業績，特別是來自金融機構的業績可能推升美元需求！

如果銀行業績某種程度上令人失望或標準普爾500指數跌穿重要水準，美元買盤可能加速，今天在意大利開始的八國集團(G8)領導人峰會，不大可能改變儲備問題，儘管中國、俄羅斯和巴西都表示將提出全球需要開始尋找取代美元的新儲備貨幣的觀點，這樣的轉變需要時間，意味著這種影響對美元壓力相當短暫，而之前獲悉的公報草案並未提及該議題可能意味著在經歷過去兩個月大跌後美元將開始下半年的一輪上升，信貸持續緊俏可能確保至少未來三個月對美元的需求增加。

一段時期以來投資者將全球股市上漲和美元下滑視為經濟復甦的證據，但美元是融資貨幣，供應多寡會影響到全球所有市場，美元指數年初迄今累計下滑接近1%，而整個2008年則上升大約6%，美元下跌正好和顯露經濟衰退開始趨緩的跡象相吻合，因此若經濟好轉則美元避險的功能將逐步減退；若經濟沒有觸地底則美元仍受追捧，兩方面來看無論復甦與否未來3個月可能對美元構成支撐，儘管美聯儲資產負債表已經急速膨脹，其它數家主要央行也在做同樣的事情，可外匯儲備卻在縮減。

國際貨幣基金會(IMF)最新數據截至去年第四季末全球外匯儲備總額已經降至6.7萬億美元為連續第二個季度下滑，第二季末時曾觸及逾7萬億美元的高點，外匯儲備下降會壓縮流動性而這往往對經濟成長和股市不利，由於全球體系中沒有替代美元的貨幣，因此復甦需求也需要美元，而今年上半年外匯儲備下降之勢可能持續，主要是出口收入疲弱，還有一些國家央行動用部分儲備來幫助經濟渡過危機，不過要想讓經濟形勢好轉得先讓銀行展開借貸，增加流動性，需要銀行資產負債表不斷地擴張，可事實並非如此，因此避險意願有重新抬頭的危險，目前匯率和風險資產價格都處在雷曼兄弟倒垮前的水準，市場若舊夢重溫則未來數周美元將反彈。

許多投資者相信，長期來看美元面臨重壓，美國有著創紀錄規模的財政赤字而利率則料在更長時間內維持在低位，這也是當前市場分歧的關鍵點，但除非市場回歸正常、經濟逐步出衰退，否則流動性仍是主宰，而且美元地位無法取代，無論人們現在喜不喜歡，你必須持有大量美元，我們預期歐元開始在震盪中下移將逐步威脅1.3700的主要支撐，反彈在1.4000附近形成相當壓力，未來數周行情可能跌向1.30方向，我們還是保留原先的觀點7月上旬是中期賣出的機會，而對於股票市場也可能是一個轉折點，我們認為唯一能夠重創美元的可能是儲備貨幣地位問題，但至今那僅僅是一個夢。