6萬億高端裝備規劃 10股享盛宴

據權威人士透露，《高端裝備制造業“十二五”規劃》己經基本完成，預計將于近期出臺。分析人士表示，作為戰略性新興產業，高端裝備制造業受益國家“十二五”規劃明顯，相關個股因有望政策紅利，而成為未來相當長一段時間內A股市場的投資主題。

高端裝備進入“黃金增長期”

神舟八號、天宮一號、北斗衛星、“蛟龍”號載人潛水器、、、、、、這些“上天下海”的“中國制造”，是中國高端裝備制造業發展的一個縮影。這同時也顯示了在有關政策措施的大力扶持下，“中國制造”在“上天下海”等領域的發展取得重大的突破。

“裝備制造業的高端突破，是中國經濟運行中的產業熱點；同時，高端裝備制造業受益國家”十二五“規劃明顯；相關個股因有望政策紅利，而成為未來相當長一段時間內A股市場的投資主題。”分析人士指出。

資料顯示，作為制造業的基礎和核心競爭力所在，裝備制造業在中國工業化進程中一直不乏政策的扶持和保障。僅“十一五”期間的2006年和2009年，就先后出臺《國務院關于加快振興裝備制造業的若干意見》和《裝備制造業調整和振興規劃》，在不同階段對行業發展起到極大的促進作用。

在2010年10月發布的《國務院關于加快培育和發展戰略性新興產業的決定》中，高端裝備制造產業被確定為中國現階段重點培育和發展的七大戰略性新興產業，到2020年將發展成為國民經濟的支柱產業。

日前有權威人士向記者透露，由工信部牽頭編制的《高端裝備制造業“十二五”規劃》己經基本完成，預計將于近期出臺。根據該規劃提出的目標，到2015年高端裝備的銷售產值占裝備制造業的比例將達20%以上，年銷售產值達到6萬億元。

“十二五”期間，在各行各業加快轉變經濟發展方式的背景下，承載著實現從“中國制造”到“中國創造”跨越戰略使命的裝備制造業再次迎來政策東風。分析人士指出，隨著國家向高端裝備制造業快速布局，各項扶持政策將陸續出臺，高端裝備制造業將迎來又一“黃金增長期”。

“未來10 年，高端裝備制造業將迎來黃金增長期，成為國民經濟重要的支柱產業。”機械科學研究總院中機生產力促進中心戰略研究室主任葉猛表示，高端裝備制造業是裝備制造業的高端部分，具有技術密集、附加值高、成長空間大等突出特點；是一個國家的戰略性產業和工業崛起的標志；是一國制造業的基礎和核心競爭力所在。

據上述權威人士透露，高端裝備“十二五”規劃主要分為五個部分：航空裝備、衛星制造與應用、軌道交通設備制造、海洋工程裝備制造和智能制造裝備。

[個股點睛]

沈陽機床(000410)：行業快速復蘇 增持

2010 年半年報顯示，1-6 月份公司實現營業收入43.61 億元，同比增長78.49%；實現營業利潤5，307 萬元，去年同期為虧損4，108 萬元；實現歸屬母公司凈利潤1.62 億元，去年同期為虧損4994 萬元；實現EPS0.31 元，凈資產收益率為10.79%。扣除非經常性損益后的凈利潤3769.8 萬元，EPS 為0.07 元。

行業快速復蘇，公司營業收入大幅增長。報告期內，中國外機床行業市場呈出恢復性增長勢頭，1-6月份，中國金切機累計產量同比增長25.7%；數控機床累計產量同比增長50.8%。受益機床行業持續復蘇，公司產品銷售快速增長，數控機床實現銷售收入25.21億元，同比增長129%。普通車床、鏜床、鉆床實現銷售收入分別同比增長53%、22%、36%。

產品結構不斷優化，毛利率大幅度提升。2007年開始，公司強力推進產品結構調整，不斷提升數控機床產品在主營收入的比例。報告期內，數控機床銷售收入大幅度增長，在主營業務收入的比重提升至58%，2009年度數控機床比重只有52%。主營綜合毛利率為19.38%，同比增加3.63個百分點。

毛利率大幅提升主要原因還在于產品結構的不斷優化，數控機床的毛利率要遠遠高于普通機床產品毛利率水平。

管理水平有待提升。報告期內，公司收到政府補助1.37億元，營業外收入大幅增長923.60%，扣除非經常損益后的凈資產收益率只有2.57%，凈利潤率僅為0.86%，盈利能力有待提升。

公司期間費用率高達17.56%，并常年在17%左右的較高水平，管理費率一直在8%左右，公司未來盈利能力的提升，除了產品結構優化之外，提升管理水平也至關重要。

收購集團子公司減少關聯交易。7月20日公司通過掛牌轉讓方式受讓集團公司下屬子公司成套設備有限責任公司80%的股權，公司每年向成套公司提供鑄鍛件、機床配件及整機產品，產生大額關聯交易。通過此次收購，有利于完善公司生產經營鏈條，增強公司業務獨立性，減少關聯交易。

盈利預測及評級。我們預計公司2010～2012年實現EPS分別為0.48元、0.65元、0.86元，根據前日收盤價計算，對應公司2010～2012年的動態PE分別為26倍、19倍、14倍，我們維持公司“增持”投資評級。(天相投顧 王書偉)

北斗星通(002151)：短期業績有壓力 長期看好

公司專門從事衛星導航定位產品、基于位置的信息系統和運營服務業務。目前公司已確立在海洋漁業、國防、測繪、港口等高端專業市場中的領先地位。

短期內來自海洋漁業的業務是公司業績增長的主要動力。目前該業務收入主要來自船載終端產品的銷售，主要面向50噸以上的中遠海作業漁船，截至09年底已在9000多漁船(浙江8000、南海1000多)安裝使用，截至09年底已在9000多漁船(浙江8000、南海1000多)安裝使用。據統計，中國現有具備中遠海作業能力的漁船約5萬艘。除終端銷售外，隨著公司北斗終端產品銷售增長客戶自然增多，運營服務費也將成為一項重要收入來源。

除海洋漁業外，國防業務也將保持穩定較快增長；測繪及高精度應用產品銷售業務是公司目前最大業務，但成長性不足。主要因為市場成熟而增速放緩，并且競爭加劇；由于港口對應用衛星導航技術實現碼頭堆場自動化需求與港口吞吐量和主管人員認識程度有關，因此預計來自港口的業務將呈緩慢增長態勢。

2009年公司投資設立的和芯星通在基于北斗的芯片開發方面取得了階段性成果，目前正在進行最后的驗證。通常芯片的開發周期需要2-3年。因此在比較順利情況下，預計到2012年才會產生收益。

我們預測公司未來三年收入的增速保持在25%左右，由于2010年股權激勵成本較大，2010年業績有一定壓力。預計2010-2012年每股收益分別為0.61元、0.85元和1.09元，估值水平相對偏高，給予“持有”投資評級。(信達證券 邊鐵城)

遠望谷(002161)：靜待非鐵領域放量

存儲自身信息的電子標簽及自動識別技術是物聯網的核心基礎技術。我們認為物體具備智能是物聯網的基礎，在智慧世界中相互識別無疑是智能的重要方面，而標簽技術正是相互識別的前提，因此不能簡單地把RFID看成物聯網中的一種信息采集技術，它更是實現物體智能的核心基礎技術。

RFID應用在各行業的進程正不斷深化，替代二維碼等傳統標簽的趨勢正在持續。RFID標簽能適應復雜環境、較遠距離識別、多標簽識別、標簽信息可更新等較傳統標簽的突出優點以及由此產生的功能附加值，使得RFID應用在交通、工業、流通、資產管理等各領域正不斷深化，我們認為RFID替代二維碼等傳統標簽的趨勢是明確的。

政府推動加速了RFID標簽在各行業的應用。政府對物聯網的推動對培育RFID行業的市場環境作用明顯，遠望谷公司近5年在非鐵領域的超預期增長反映了市場基礎或逐漸成形。

公司非鐵業務超預期增長，05-09年營收年復合增長率66%，遠超鐵路行業7%的復合增長率。其中零售業增長超過預期，畜牧、煙草、圖書等業務快速增長，不停車收費、物流管理、資產管理等是新增長點。

盈利預測與估值。我們預測公司在2010和2011的EPS分別為0.39元，0.51元，基于RFID行業的高成長性，給予2010年40倍的PE，合理估值為 15.6元，目前估值基本合理，中性評級。(東海證券 袁琤)

國騰電子(300101)：北斗導航設備龍頭，分享行業高成長

北斗導航通信系統建設關乎國家安全，勢在必行。我們認為隨著系統建設完畢將帶來行業需求的高成長；？ 2009 年全球GNSS 應用市場規模達到660.2 億美元，2001-2009年期間全球GNSS 應用市場規模年均成長率23.3%。其中專業應用市場規模達163 億美元，占整個市場的24.7%。考慮到中國人口眾多，幅員遼闊，我們認為北斗導航系統市場空間更加廣闊。

擁有完整的核心元器件制造能力，“核心元器件+導航終端+系統”的經營模式以及豐富的武器裝備制造認證確保國騰電子充分享受北斗導航市場的高成長。

從基帶芯片、頻率合成芯片以及圖像處理等，國騰電子基本實現了北斗導航終端的核心元器件制造，這成為公司核心競爭力體現。

公司通過擁有 56.84%國星通信的股權構建了“核心元器件+導航終端+系統”的經營模式，從而充分享受了北斗導航市場的高成長。

資質認證成為行業進入壁壘。公司目前已獲得“軍用電子元器件合格供應商證書”、“二級保密資格單位證書”(國星通信)、“三級保密資格單位證書”(國騰電子)、“武器裝備科研生產許可證”、“裝備承制單位注冊證書”、“軍工產品質量體系認證證書”等資質。

我們認為公司未來三年業績有望保持復合 40%以上增速成長。預測2010~2012 年公司實現凈利潤55.37、78.08 和100.26 百萬元，同比分別增長39.76%、41.02%和28.41%，EPS 分別為0.797、1.123 和1.443 元。

我們選取中國優質上市公司，以行業平均市盈率為基準，并考慮到創業板的情況，按照2010 年EPS 估算，給予國騰電子45 倍為公司價值中樞，得出公司的合理估值為35.67 元。(國金證券 程兵)

啟明星辰(002439)：管理成本上升影響利潤增長

公司實現營業收入1.02億元，同比增長40.55%；實現歸屬上市公司股東凈利潤-1454萬元，虧損幅度同比減少15.70%；對應每股收益-0.15元/股，業績符合我們的預期，中期分配預案為利潤不分配不轉增。公司預計2010年1-9月實現歸屬于上市公司股東凈利潤同比增長-15%-15%。

各項產品和服務收入均增長較快

2010年上半年，公司的平臺工具收入同比增長81.54%，是增長最快的業務；其次是同比增長49.11%的安全服務和同比增長46.96%的安全檢測產品，安全監管和安全網關產品同比分別增長41.17%和38.35%。各項安全產品和安全服務業務上半年收入均增長較快。

綜合毛利率下降和管理成本上升致使業績增幅低于收入增長

2010年上半年公司承接的安全服務類業務毛利率同比下降11.6個百分點，是毛利率下降的唯一業務；而管理費用達到3983.55萬元，同比增長82.49%，在研發費用資本化減少、無形資產攤銷、政府補助減少及職工薪酬增加等因素的綜合影響下管理費用增長速度偏快，從而影響了公司利潤的增長。

盈利預測及投資建議

我們維持對公司的業績預測，預計2010~2012年，公司將分別實現歸屬于上市公司股東凈利潤0.67、0.91和1.19億元，同比分別增長28.2%、37.9%和29.3%，對應每股收益分別為0.67、0.93和1.2元/股。在目前的市場環境下，公司2010年合理動態的市盈率區間在50-55倍之間，合理的價值區間為33.5-36.85元/股，我們維持對公司“中性”的投資評級。(渤海證券 崔健)

中國一重(601106)：核電裝備超預期 業績快速增長

核能裝備：核電建設仍將超出市場預期，公司擁有核級鑄鍛件核心資源，未來公司核能裝備業務將實現從鑄鍛件到成套設備、從內銷到出口、從成套設備到工程總包的三步跨越，2015 年公司的核能設備業務的收入規模有望達到128 億；

海外市場：公司冶金成套設備和重型壓力容器等傳統優勢產品已經具備了相當的國際競爭力，未來將在新興市場國家工業化進程中持續受益；

新產品：依托強大的研發實力，在海水淡化設備、大型固體垃圾處理裝備、臥式輥磨機、掘進機、海洋工程裝備、新型復合材料等多個領域積累了業績增長點。預計2010-2012 年EPS 分別為0.20、0.27 和0.37，對應PE 25.9、19.5 和14.1 倍，作為中國高端裝備的代表企業，2011 年開始公司業績有望步入快速上升的新通道，給予“推薦”評級。(長江證券 劉元瑞)

二重重裝(601268)：新能源裝備的明天會更好

研究結論：

冶金設備收入大幅下滑是業績低于預期的主要原因。受中國鋼鐵行業固定資產投資放緩影響，公司冶金設備收入上半年大幅下降，同比下降54.6%，冶金設備收入的下滑拖累了公司的營業收入增速。而由于鋼材原材料價格下降，因此公司冶金設備的毛利率達到22%，同比增長了9%，保證了公司凈利潤的增長。

清潔能源發電設備受惠國家戰略，實現高增長。公司上半年清潔能源發電業務實現銷售收入12.77 億元，同比增長28.8%，毛利率與上年同期基本持平保持在28%左右。發展新能源等戰略性新興產業，實現低碳經濟，綠色GDP，將是中國“十二五”規劃的一個重要主題，公司在核電、水電、風電和超大型火電等清潔能源裝備方面具有領先優勢。我們認為憑借著雄厚的技術實力和領先的制造能力，公司未來將充分受惠于國家的清潔新能源戰略。

調整產品結構，實現新能源領域的重大突破。公司經過產品結構調整，冶金設備占比已從2006 年的55.21%下降到2009 年的42.75%，而清潔能源發電設備占比大幅提升至2009 年的31.74%。截止2010 年上半年末，公司在手訂單153.57 億元，其中清潔能源設備和石化容器占55%；上半年新簽訂單約35 億元，清潔能源和石化容器占比超過60%。公司通過產品結構調整，已經實現了新能源領域的重大突破，我們預計新能源領域的大力拓展是公司實現高增長的主要驅動力。

風險因素和催化劑：中國國際宏觀經濟和原材料價格波動的不確定性，以及鋼鐵等相關行業宏觀調控影響的不確定性是公司面臨的主要風險因素。國家關于大力發展新能源等戰略性新興產業相關扶植政策的推出，是公司股價的主要催化劑。核電風電等清潔能源電力設備的高速增長是公司的主要驅動因素，我們預計未來三年公司凈利潤復合增長率為66.59%。

估值與投資建議：公司將充分享受戰略性新興產業之新能源溢價。我們給予公司股價0.5 倍PEG 和33.29 倍PE 的估值水平，對應2010 年預測EPS 的目標價格為12.85 元，目前股價存在低估，投資評級買入。(東方證券 周鳳武)

振華重工(600320)：夯實基礎積極轉型 目標價7.2元

投資要點：

中報概述：公司中期實現營業收入、營業毛利、凈利潤分別為89.85、3.41 億元，同比分別下降41%、82%；歸屬母公司所有者凈利潤虧損1.87 億元；綜合毛利率和凈利率分別為3.79%、-2.08%，同比分別下降8.27、7.91 個百分點。中期EPS 為-0.043 元。

中期收入大幅下滑原因：受金融危機的后續影響，傳統業務訂單嚴重不足，導致集裝箱起重機、散貨機件、鋼結構中期收入同比分別下滑52%、23%、54%。

綜合毛利率大幅下滑原因：(1)受危機影響，傳統業務訂單價格下降；(2)公司仍在消化高價鋼材存貨；(3)前期固定資產投入過快，折舊迅速增加；(4)公司夯實了成本費用管理。傳統業務中，集裝箱起重機、散貨機件的中期毛利率同比分別下滑12.08、6.23 個百分點。

需求展望：受全球經濟復蘇進程影響，傳統業務短期內難以回升至危機前水平，目前手持訂單40 億元左右，相比產能仍不足。不過上半年新簽合同近15 億美元，同比增長170%，公司已經走過最低谷。

盈利能力展望：今年成本管理嚴格，是公司夯實基礎的一年，預計隨著高價鋼材在三季度消耗完畢，毛利率將逐步進入回升通道。

產品結構調整：中期海工收入占比上升至25%，同比提高13 個百分點。西班牙ADHK 的22 億美元海工合同細節仍在磋商中，預計主要在明后年交付。

投資建議：預計10-12 年公司EPS 分別為0.06、0.26、0.43 元，每股凈資產為3.56 元，從PB 角度給公司估值，目標價7.2 元，謹慎增持。(國泰君安 呂娟)

中海油服(601808)：半年報超預期 長期看好

投資要點：

上半年每股收益 0.48，超出市場預期，我們認為并不是主業上有大的超預期，主要是財務費用、資產減值、營業外支出和投資收益4 項。

減值同比減少了6.75 億，相當于影響EPS0.13，主要是因為去年對Awilco 做了8.2 億的資產減值。營業外支出同比減少相當于EPS0.02，主要原因是去年預提了訴訟案件或有賠償。上面4 項加起來影響EPS約0.24，和09 上半年0.23 加起來，基本等于0.48。

鉆井：作業天數增加464 船天，其中COSL936 和937 增加作業322天，Confidence 同比增加作業314 天，自升式平臺的日費率同比下降13%，工作天數增加10%，所以總體上利潤變動不會不大，板塊的毛利率45.6%，增加0.1 個百分點。

油田技術：收入同比增加32.8%，油田技術未來會是油服增長空間最大的業務，有2 個原因：1 是目前的市場份額還比較低，2 是主要客戶中海油大多數油田的開采時間短，因此需要維護、提高采收率的需求不大，而隨著油田的老化，這1 塊技術服務的支出會增加。

物探：受油公司需求減少影響，二維處理及三維處理業務作業量均有不同程度減少。船舶：收入增長35.6%，但毛利率下降。

中海油 51.7%的探明儲量為未開發儲量，目前有51 個新發現項目(多數為淺海)尚未開發，深水方面計劃到2020 年在南海深水區建成年產5000 萬噸油當量能力，所以未來10 年，油服的工作量增長是比較快的，2012 年深水開發帶動的工作量會使公司再到周期高點(上一輪是渤海開發提速)。我們認為從長期投資的角度，公司目前估值低，在大周期的底部，可以買入。但短期股價最大的驅動平臺費率維持在底部，我們判斷11 年2、3 季度才能起來。預測10-12 年EPS 分別為0.82、0.98 和1.1 元，給與推薦的評級。(中投證券 芮定坤)

徐工機械(000425)：業績符合預期 目標價41元

投資要點：

2010 年1-6 月公司銷售9，865 臺汽車起重機，占有49%的市場份額。受益于中國未來高鐵建設等大量基礎設施投資，工程起重機中國需求將有較強的支撐。預計徐工的汽車起重機業務在2010 年有望實現30%的收入增長。

公司的裝載機業務恢復情況良好，2010 年1-6 月的裝載機銷量7，330 臺，同比增長64%。

我們認為募集資金項目對短期1-2 年內公司的經營狀況不會有大的影響，但是從長期的角度來看公司的競爭力將大大加強，并且公司有望在全球市場占得先機。我們預計2010 年公司收入將保持穩定增長，收入達到266 億元，預計2010 年凈利潤超過24 億元。

評級面臨的主要風險

宏觀經濟的波動和房地產投資的下滑可能對下游的工程機械產品的需求產生比較大的影響。

估值

我們對公司未來的盈利增長前景表示樂觀，參考15倍2010 年預測市盈率，我們維持該股目標價格41.40元人民幣。對該股維持買入評級。(中銀國際 史祺)

(陳蘇珊 綜合編輯)

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