面臨三重支撐棉價絕地反擊

自2月中旬觸及歷史新高后，棉花期價迎來深幅調整。主力CF1109合約從近35000的高點下滑至目前的24000區間，跌幅超過30%。連續大幅下跌使基本面的利空因素得到充分釋放，在技術面上也形成重要的企穩反彈信號。

首先，自2月中旬以來，棉花期價處于一個良好的下行通道（如下圖所示）中。由于棉花基本面上的一些支撐因素仍然存在，每次期價下探到下行通道的下沿時，均會受到較強支撐而反彈。由圖中可見，當2月25日期價第一次觸碰下沿時收出一根中陽線，3月16日第二次觸碰時收出一個大陽線，而5月6日再次下探至下沿附近時同樣收出一個長陽。可見，多頭在此線附近防守動力充足，下行通道下沿的支撐度很強。

其次，目前期價下探至24000的區域，正好觸及去年11月份大幅調整的低位24180附近。而時隔5個月之后市場再次測試此位支撐，技術上存在企穩反彈的要求。從盤面上看，自前周五以來的幾個交易日中，期價每次下探至24200附近，便被瞬間拉起，迅速脫離此區域，可見預埋在此的多頭防守動能很強。

再次，此價位也面臨著年線的較強支撐。從2009年4月，棉花期價擺脫金融危機的陰霾上穿年線以來，兩年多的時間一直運行在年線的上方，如今再次下探年線，必然受到多頭強有力的防御。通過盤面觀察可知，5月6日—10日3個交易日，CF1109合約的持倉從39萬手增至48萬手，并連續拉出三根陽線。特別是5月10日盤中最高增倉近12萬手，成交也創出320萬的天量，可見多頭資金進場熱情之高漲，大有此時不買更待何時之勢。

最后，從基本面情況來看，廣交會閉幕，紡織出口穩定增長，兩大傳言利空消散。盡管面臨著匯率不斷升高、原材料上漲等多重壓力，但中國外貿還是交出了一份漂亮的答卷：一季度中國貿易增速達到29.5%，其中出口增長26.5%。旺盛的出口態勢給棉花期現多頭吃了一顆定心丸。本屆廣交會期間，市場上一度盛傳人民幣兌美元匯率或將一次性升值10%，紡織服裝涉及100多個稅則號的商品出口退稅率可能出現5%的下調。退稅下調5個點，則意味著紡織服裝出口退稅減少約650億元，相當于紡織全行業利潤的1/3。這是空頭近段時間大肆打壓期價的重要緣由。但隨著廣交會的落幕及商務部發表穩定外貿政策的言論，此等傳言也煙消云散，棉花空頭勢力失去了一個重要依托。

綜上所述，盡管棉花期價仍然面臨著棉紗庫存高企、下游需求萎靡的基本面狀況，但連續的大幅下跌已將此利空充分釋放。如今期價行至24000關口，面臨技術面較長時空維度形成的三重支撐，多頭防御動能強勁，料期價反彈可期。

（新華期貨 程敬勇）

(王德軍 編輯)

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