嘉實投資簡報：控制倉位過節 短期關注黃金主題

股票市場

經濟再下臺階，通縮風險加大。9月財新制造業pmi 初值降至47.0，低於市場預期的47.5，創09 年4 月以來新低，在歷年同期中也是最低值，各主要供、需、價指標全面下滑，指向制造業景氣繼續惡化。貨幣利率低位穩定，寬鬆周期仍在持續。尤其是上周外匯中間價再現小幅貶值，而外匯交易量也有所上升，意味著當前資金流出勢頭仍未穩定，因而央行仍有必要加大貨幣投放數量，穩定流動性。

本周是十一長假前最後3 個交易日，整體上值得關注的訊息仍眾多，包括2015 三季度naes 中國宏觀經濟預測分析會、2015 中國互聯網安全大會、第八屆民營經濟高峰會以及全球清潔汽車峰會將紛紛召開，對於市場相關熱點或有一定刺激；9 月pmi 下周公布，同樣值得關注。綜合來看，本周市場並不缺乏炒作熱點，不過從歷史上來看，由於假期效應，每次節前市場的成交總會明顯縮減，在當前市場震盪方向未明朗的情況下，成交的萎縮或許更為明顯，因而本周行情很可能仍以震盪為主，建議投資者節前繼續控制倉位。

債券市場

月末臨近，貨幣利率仍穩。美聯儲加息延后，巨額貿易順差和外儲支撐匯率走穩，高存準金率確保短期流動性無憂。月末節日臨近，資金面短期略有擾動，但9月財新pmi 再創新低，經濟下行風險加大，工業通縮延續，支援貨幣寬鬆延續，判斷未來三個月7 天回購利率仍在2.5%左右。近期交易所資金利率上行導致公司債普遍調整，加杠桿套息模式對資金面越發敏感，而當前公司債利率畸低，安全邊際嚴重不足，設定價值有限。

考慮美國暫緩加息，短期將使市場避險情緒上升，對金價產生推動作用，但考慮到年內美國加息仍有可能，中長期壓抑金價的因素仍存在，因此我們短期推薦關注黃金主題qdii階段性設定機會。