方正證券給予廣深鐵路“增持”評級

8月6日消息，方正證券今天發佈投資報告稱，給予廣深鐵路“增持”評級。

方正證券指出，5月份，公司旅客發送量同比下降1.6%，除經濟因素外，還主要系甲流的負面影響。5月份公司貨運量同比大幅下降28.8%，這主要系宏觀經濟的影響，令建築材料、鐵礦石、煤炭等貨物的運輸需求下降。進入7月份客貨運均有所好轉。預計公司2009年客運量將保持個位數增長，貨運量有兩位數下降。

該行認為，武廣高鐵2010年開通，初期對廣坪線長途車和路網收入的分流影響有限，將主要吸引航空的高端客流以及刺激一部分潛在需求；2012年京廣高鐵全線開通后，將會對公司業績產生較大的影響。廣深港高鐵的分流影響為一個逐步加大的過程，2012年后影響加大。新建路網也給公司帶來的一些正面影響。一方面，武廣高鐵和廣深港高鐵委託給公司經營的可能性很大；另一方面，鐵路貨運運能將得到釋放，將有利于公司貨運收入的增長。

大規模鐵路建設對鐵路體制改革提出了迫切要求，管理層表示，鐵路運價的提升有望在今年落實。鐵路客運票價自1996年以來沒有上調過，因此客運票價的調整有強烈的市場預期，預計幅度在20%-30%以上，公司的廣坪線受益最大。貨運業務也有提價的可能。經測算，公司業績相對客運運價的彈性很大，若客運價格提升20%，則2010年EPS增加52.7%。

該行指出，公司還存在資產注入預期，且管理層表示有可能加快步伐，2009年底前后或有定論。從廣鐵集團現有鐵路資產來看，京廣鐵路湖南段極有可能成為收購標的，雖然其目前的盈利水準低于公司現有路產，但收購后肯定伴隨著運價提升，並不會拖累公司的盈利能力。

方正證券預計2009、2010、2011年EPS分別為0.19元、0.18元、0.17元，目前股價對應的動態PE分別為30.3倍、32倍、33.9倍。雖然從業績來說，公司缺乏一定的吸引力。但考慮到短期內面臨分流風險有限，公司具有鐵路運價提升和資產注入的強烈預期，且時間日趨臨近，介時將對公司業績產生較大正面影響。同時，武廣高鐵和廣深港高鐵都有可能委託給公司經營。該行看好公司未來的發展，目前股價也存在補漲預期，給予“增持”評級。