石化產品期價高位盤整

經濟好轉的預期、投資者試圖抄底的慾望以及生怕踏空的心態，導致資金大量湧入全球股市和大宗商品市場，推動了大宗商品和原油價格不斷走高。然而，我國石化領域的需求依然低迷，特別是那些涉及出口的產品和領域，如PTA、LLDPE和PVC等石化行業。

通常情況下，石化產品的價格上漲或由需求拉動或由成本推動。鑒於目前需求疲軟，需求對價格施加的是向下的壓力，而原油給下游帶來的是成本推動。兩種力量的作用完全相反，因而目前決定價格走向的主要因素是成本推動。這就是最近石化產品價格走高的主要原因。

由於各個產品的需求情況不盡相同，特別是處於消費週期的不同階段，價格的影響因素也不盡相同。目前PTA的需求最弱，因為紡織行業正處於一年之中的消費淡季，下游需求有所下降；而LLDPE的需求情況次之，因為正處於一年之中的第二個消費高潮還沒有到來之際；相比之下，PVC的需求最旺，處於需求增長的階段。

從行業特點上來看，由於政府的4萬億刺激方案中包括了對基礎建設的大規模投入，因而用於生產管材和型材的PVC原料受益較大。相比之下，LLDPE的消費中相當一部分用於農業消費，而我國農業受到經濟危機的影響最弱，因而需求相對穩定。而PTA的主要消費領域之一涉及紡織行業，這是我國最大的出口行業之一，因而受經濟危機的影響最大，消費也最弱。

鑒於原油價格持續上行，導致我國的石化產品大多高位盤整，且尾隨原油被動上行。但仔細觀察可以發現，我國的石化產品明顯具有滯漲的特徵。也就是說，最近我國的石化產品價格，主要受到了成本推動的影響而非需求拉動，因而具有「難漲難跌」的特徵。

如果近期原油向75美元或者更高的價位逼近，由於成本增加的幅度較大，LLDPE很有可能繼續上行，甚至不排除突破6月10形成的高點的可能性。與此同時，原油價格的上漲也會延緩PTA的下行時間，甚至擠壓PX(生產PTA的主要原料)的盈利空間，進而迫使PTA恢復上行。而PVC受原油價格的影響程度有限，因為我國電石成本和電價相對穩定。一旦乙烯法PVC的生產成本不具備價格優勢之時，其對市場的影響力就會減弱。因此，PVC很可能繼續維持箱體震盪的態勢，向上或者向下取決於需求的變化。

目前，原油上行的趨勢沒有改變。7月份，全球將有大量經濟數據出台，特別是第二季度的經濟數據。由於市場上普遍預期全球第二季度的經濟情況優於第一季度，這就意味著：經濟數據對於原油來說，利多成分大於利空。此外，突發事件(包括墨西哥灣颶風、尼日利亞武裝人員對石油設施的破壞以及煉廠故障等)的威脅也會再次浮出水面。這就意味著，近期原油不具備趨勢逆轉的基本條件，因為利多因素可能集中出現。

換句話說，近期我國的石化產品很有可能繼續維持高位盤整的態勢，直到原油展開秋季調整為止。時間上看，原油的調整很有可能出現在7月底或者8月初，提前或者滯後取決於基本面的變化。