紅太陽財務數據疑云重重

紅太陽（000525）于2月16日公布年報，全年凈利潤為-1164.72萬元，經營活動產生的現金凈流量為-7843.01萬元，而去年這兩項數據分別為385.79萬元和21955.88萬元。仔細查看年報，卻發現在差強人意的業績表像之外，公司的財務數據也存在諸多疑點。

其他貨幣資金的蹊蹺

紅太陽其他貨幣資金余額為4.13億元，占全部貨幣資金總額6.51億元的63.44%，財務報表附注中對其的解釋為“銀行承兌匯票保證金”。在2010半年報中此項數據則為4.36億元，基本穩定的保證金金額，證明該公司存在較為穩定的異地結算需求。

通常來說，企業針對同城經濟業務結算基本采用支票形式，而銀行承兌匯票則用于異地款項結算，銀行承兌匯票保證金的質押比例約為60%，對于信用較好、財務實力雄厚的企業，保證金比例則可降至40%甚至30%。考慮到紅太陽作為上市公司，通常可以享受較其他公司更多的融資便利，那么銀行承兌匯票保證金比例應不高于60%，同時銀行承兌匯票期限不超過6個月，那么就意味著紅太陽可動用銀行承兌匯票總額為13.77億元。

綜合紅太陽半年報和年報的數據，參考其中預付賬款和應付賬款主要對象，可以基本推斷出紅太陽的日常結算對象，如表顯示。

其中特別需要說明的是，三家非南京供應商的名稱在半年報中還未顯示，因此可以推斷為2010年下半年新增的供應商。那么這中間存在顯著疑問，既然大部分供應商均來自紅太陽公司所在地南京，那么巨額的銀行承兌匯票因何而存在？又將向誰結算呢？我不能就此斷言該公司存在現金舞弊，但是巨額銀行承兌匯票的存在的確不合情理。

同時，巨額的保證金沉淀在銀行賬戶中，給紅太陽造成了巨大的資金成本支出。依據年報顯示，短期借款余額為15.6億元，對應利息凈支出金額為9514萬元，假如紅太陽改為主要采用支票結算，從而解凍4.13億元保證金用于償還短期借款，那么理論上將為公司節省利息凈支出2518.77萬元，如此一來紅太陽的稅前利潤將從4.35萬元驟升至2500余萬元，凈利潤也將從虧損變成盈利。

存貨跌價準備轉回缺少合理依據

紅太陽年報顯示，本年針對庫存商品計提跌價準備268.67萬元，轉回479.13萬元。存貨的賬面價值按照成本與可變現凈值孰低原則，對于成本高于可變現凈值部分提取跌價準備。紅太陽上年末針對庫存商品提取了跌價準備，說明當時該產品市價已經低于生產成本，今年予以轉回則可能是該產品市價上漲至成本以上，但這條原因卻經不起推敲。

董事會報告稱“農用殺蟲劑市場競爭加劇，市場價格走低”、“化肥行業產能過剩，化肥市場長期處于供大于求的狀況”，可見，該公司產品不可能出現價格上漲，那么由于庫存商品可變現凈值增加導致跌價準備轉回便不可能，由此推斷該公司存貨跌價準備轉回缺少合理依據。

原材料存貨增加之謎

紅太陽原材料存貨2009年末余額為7959萬元，2010年中期11220萬元，2010年末為15247萬元，明顯呈現逐漸增加的狀態，同比增幅為91.57%。但是原材料對應營業成本2009年全年為33.48億元，2010年為35.84億元，僅小幅增加了7.05%，原材料儲備規模的增長顯著高于實際經營所需，這又是為什么呢？

從紅太陽的關聯方采購數據中不難發現，2010年關聯方采購金額為2.31億元，上年金額為1.57億元，同比增長了47.13%，明細數據如下：

根據紅太陽董事會報告內容“基礎化工原材料價格大幅上漲”，可見作為紅太陽的供應商今年應當獲利匪淺，而紅太陽是否存在通過超出自身需求的關聯方采購，向關聯方輸送利益的行為呢？