商品供求屬性正在主導糖市

春節前后，市場上有關白糖國家收儲的消息頻出，國內期現貨糖價均走出了一波“政策性”上漲行情。不過，在海通期貨白糖高級分析師關慧看來，經過去年年底至今的600多點的揚升之后，糖價上漲阻力加重，其中鄭糖主力1209合約期價趨于穩定，市場對于白糖國家收儲題材的炒作已進入尾聲。與此同時，白糖的金融屬性開始減弱，商品自身的供求定價屬性正在主導行情發展。

據了解，當前市場關于白糖國家收儲傳聞中最多的是預計收儲總量為150萬噸，收儲價格為6550元/噸。1月21日廣西發改委已經下達廣西短期儲存食糖計劃，安排廣西11家企業儲存食糖，總量為90萬噸。市場預期，國家白糖收儲計劃的正式出臺將對國內糖價進一步走高帶來一定支撐。

“持續炒作白糖國家收儲消息是不可取的，當前國內2011/2012榨季糖企生產已進入高峰，糖市供應增長迅速，而消費要等到5月份天氣變暖以后才會有所起色，糖價繼續走高的可能性較低。”弘業期貨白糖分析師周競認為，當前糖價漲跌的關鍵在于市場供需關系，如果后期國內糖市出現大規模的供應過剩，那么糖價自然會隨之出現下跌。據周競介紹，自2011/2012榨季開榨以來，主產區尚未發生之前預期的冰凍災害性天氣，糖料蔗生長情況良好。雖然當前廣西等產區出現了糖料出糖率降低的情況，但產區剩余尚未砍收的糖料蔗仍然在進行糖分積累，后期砍收的糖料蔗的出糖率預計將有所提高，而且本榨季不少糖廠的開榨時間均出現了不同程度的延遲。另外，當前主產區糖企整體產糖量已經略高于去年同期，如果生產線順利開榨，本榨季末白糖產量達到糖協預計的1200萬噸難度不大，市場希望通過減產來拉動糖價上行不太現實。

中大期貨白糖研究員駱曉玲認為， 現階段國內糖市明顯受到了政策面的影響。在糖市消費轉入淡季的情況下，收儲政策短期內對糖價的推升作用較明顯，但長期來看，由供需矛盾決定的價格向價值的回歸趨勢不變。

關慧告訴期貨日報記者，在經歷了連續三個榨季的供求緊張之后，2011/2012榨季全球食糖主產國進入了糖料增產周期，食糖產量的增長使得全球糖市從供需偏緊轉為供應過剩，基本面寬松格局決定了國內外糖價的上行將承受很大壓力，估計國際原糖期價將繼續維持在22—25美分/磅的寬幅振蕩。而在國內外糖市增產的情況下，國內消費卻未見起色，產區采購有遲遲沒有明顯改善跡象，銷區則基本上以隨購隨銷為主。隨著消費淡季的到來，2—3月份產區將面臨較大的現貨銷售壓力，屆時鄭糖價格將順勢回落。

近年以來，國內糖企經過一系列整合兼并出現了集團化、規模化的發展趨勢，定價能力和市場的掌控能力得到了加強，這一點從鄭糖倉單注冊分布地區以及期現貨糖市近兩年的表現可以得到一些佐證。據關慧介紹，自2010年以來，鄭糖注冊倉單數量和有效預報數量一直處在歷史較低水平，2011年全年注冊倉單數量日平均為1897張，有效預報數量日平均為893張，甚至在當年11月和12月份曾呈現連續兩個月基本為零倉單注冊的現象，這與鄭糖主力合約平均超過50萬噸的日持倉量形成鮮明對比。從中可以看出，由于現貨價格高企，現貨商注冊倉單的意愿不強。

糖價既然要脫離政策支撐向自身價值回歸，那么國內白糖生產成本究竟如何？會不會達到涉糖企業和機構所估計的6700元/噸呢？據記者了解，糖料蔗進廠成本在整個糖企制糖成本中占有絕大部分比例，按照當前12%的出糖率計算，平均8.3噸甘蔗能生產1噸糖，加上短途運費（視距離長短而定，一般為30元/噸），則每噸糖的甘蔗進廠成本在4400元/噸。以涉糖企業和機構普遍采用的估計成本的方法計算（甘蔗收購成本占總含稅成本的80%），2011/2012榨季廣西產區白糖含稅銷售成本約為5500元/噸。

相關統計數據顯示，截至2011年12月底，國內糖企工業庫存同比增加62.38萬噸，環比增加149.75萬噸，均明顯高于過去5年的平均值。在預期進口量依然高企的情況下，2011/2012年榨季國內糖市供需形勢將表現為寬平衡甚至過剩。中國海關總署公布的最新統計數據顯示，2011年12月份我國進口食糖49.45萬噸，較11月份增加7.62萬噸，比2010年12月份大幅增加36.96萬噸，同比增295.62%。2011年我國累計進口食糖高達291.94萬噸，創歷史新高。目前，國際原糖期價在23美分/磅附近弱勢振蕩，我國進口泰國糖的成本仍6000元/噸附近，相比廣西產區白糖現貨價格，進口糖仍具有比價優勢。（期貨日報）

(劉洋 編輯)

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