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本周二是5月第一個交易日，A股實現開門紅，但短期反彈不足以完全改善股指重心下移的弱勢格局。操作上，少量低倉位持有業績穩定增長的品種，以應對股指反復波動帶來的調整風險。
據證券時報5月4日報道，本周二是5月第一個交易日，兩市股指小幅上漲，A股實現開門紅。但縱觀盤面熱點及個股反攻力度，我們認為，短期反彈不足以完全改善股指重心下移的弱勢格局，年報及季報預期降低帶來的股價重估，將主導5月的震蕩行情。操作上，少量低倉位持有業績穩定增長的品種，以應對股指反復波動帶來的調整風險。
如果一定要尋找近期市場的熱點主線，那就是低估值品種的活躍和低價股的補漲，而這本身就是市場弱勢格局的體現。
我們認為，前期市場的下跌主要來自投資者對上市公司業績預期差的擴大。從一季報數據看，上市公司凈利潤負增長率達29.42%，較上年一季度明顯上升，顯示經濟增速回落以及輸入型通脹壓力，已對上市公司盈利增長形成壓制。另一方面，持續下跌并未扭轉市場對中小市值品種高估值的質疑。從昨日的Wind數據顯示來看，中小板、創業板指數的動態市盈率仍分別達到30.3倍和49.8倍，與同期滬深300僅14.3倍的動態市盈率還存在較大偏差，需要在隨后的結構性調整中重新修正。此外，近期中小板和創業板公司上市首日大面積破發，但上月上市的24家新股中，平均發行市盈率仍達56.71倍，環比略升3.96%，也表現了短期資金對高估值品種的回避情緒。
就5月行情來看，雖然實現了開門紅，但不利因素依然存在，對反彈的空間和有效性難以過高期待。基于業績風險的釋放要求，市場既存在著估值體系重新平衡的要求，也難以回避宏觀因素的干擾。在貨幣政策持續緊縮對經濟增長的負面影響和通脹治理的復雜影響下，A股市場缺少可能導致逆轉的驅動力量。
觀察此前公布的4月PMI分項指數，新訂單指數、新出口訂單指數、進口指數、購進價格指數回落幅度均超過1個百分點。原材料價格上漲的放緩，雖然部分弱化了輸入型通脹壓力的邊際作用，但美元弱勢背景下人民幣持續升值，對沖流動性信貸政策的緊縮趨勢存在，存款準備金率上調的累積效應正在顯現。此外，上月末央行數據顯示，5月將有1990億元票據到期，3090億元正回購到期，5月公開市場到期資金量環比減少近43%。到期被動投放資金量的明顯減少，較大程度上加大了政策緊縮累積效應對5月資金面的壓力。
綜合看，急速調整過后的市場進行技術修復的要求較為強烈，但反彈的空間難以樂觀。在新的估值體系重新搭建的過程中，指數漲跌空間因多空分歧加大而明顯受抑，熱點也需要量能配合才能持續。我們認為，本周市場在弱勢反彈之后仍難擺脫整理格局，短期市場系統性機會不明顯。策略上，可耐心等待趨勢轉變，持倉配置以凈利潤同比增長明顯的低估行業為主。
(雷東升 編輯)
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