反彈乏力生變數 市場追捧“抗通脹”

昨日，大盤雖然在短線拋盤的打壓下低開，但隨著抄底盤的不斷增多，最終由綠翻紅。盡管收盤滬指僅微漲0.10點，但兩市個股漲多跌少，其中農林牧漁、釀酒食品、交通運輸、鋰電池等板塊個股漲幅較大；同時，不少前期的超跌板塊也都出現一定程度的反彈。

不過，面對個股炒作升溫與6月大盤來之不易的“開門紅”，接受記者采訪的分析師表示，由于5月PMI指數繼續回落、并有CPI高企，加息窗口可能再度打開等預期，因此不排除大盤再度探底的可能，短期仍應保持謹慎。

PMI繼續回落 下游需求顯疲弱

中國物流與采購聯合會1日發布數據顯示，5月份制造業采購經理指數PMI為52%，環比下降0.9個百分點，連續第二個月出現下行，降至9個月低點，該指數繼續保持在50%以上。但從走勢上看，今年以來除3月份短暫回升以外，持續小幅回落，顯示出經濟增速呈平穩回落態勢。

國元證券策略分析師康洪濤認為，繼4月份以后，5月份PMI指數繼續回落，反映經濟增長回落的可能性加大了。特別是購進價格指數較大幅度降低，預示通脹預期可能改變，去庫存活動可能增加，這些都會使經濟增速減慢。從需求角度看，盡管出口與消費增幅有所降低，但投資持續保持較高增長，需求繼續保持平穩較快增長。

東方證券劉俊認為，5月匯豐PMI預覽值的下滑，使絕對值創10個月以來新低，新訂單指數從4月的52.7下降至51.9，為2010年7月以來的新低，顯示整個下游需求呈現出疲弱狀態。與此同時，庫存水平仍然處在高位，如果政策不放松，未來去庫存將變得較為艱難。

CPI或處高位 加息窗口又打開

康洪濤表示，通脹壓力會制約反彈高度，也意味著反彈機會僅在個股中出現，不可對初步的反彈抱有過分的樂觀情緒。預期5月份CPI同比漲幅在5.5%左右，將創出自2008年8月以來的新高。目前來看，只要環比為正，6月份CPI同比漲幅就有超過6%的可能。央行副行長易綱此前也表示，由于同比基數較高，今年上半年CPI可能達到5%，而基數效應會持續到6月和7月，隨后才會減弱。所以，康洪濤認為反彈的持續性有待觀察。

由于負利率持續時間延長，而歐洲和美國的通脹顯現上升跡象，歐美也將進一步退出超寬松的貨幣政策，因此，康洪濤認為，不排除再次加息的可能。不過，康洪濤同時也認為，市場因素也是重要的衡量標準，如果大盤跌破2700點，倒可能出現利空出盡是利好的效應，出現底部的周期可能加快。因此，投資者應重點關注近期宏觀數據的披露情況。

劉俊表示，從目前的形勢來看，通脹壓力依舊嚴峻，6月份央行可能再度加息。商務部最新公布的食用農產品價格顯示，食用農產品市場價格連續第二周小幅上漲，并且目前干旱形勢依然嚴峻，因此，6月份的通脹水平仍然將維持在較高位置，甚至不排除創出新高的可能。此外，6月份公開市場到期資金有6000多億元，規模依然很大，結合目前通脹風險尚未平息的形勢，不排除央行再次加息或再次提高存準率的可能。

繼續震蕩筑底 關注低估值品種

西部證券認為，目前短期偏負面的宏觀環境未變，因此對目前的反彈仍不宜有過高期望。但在4月以來的持續下跌之后，也有一些有利信號逐漸顯現。首先，6月份兩市限售股解禁市值共計1585.7億元，比5月份減少574.28億元，減少幅度26.59%，為年內偏低水平，這有利于減輕資金面的壓力。其次，5月以來共有44家上市公司的大股東增持了自家公司股票。從增持數量上看，有19家公司大股東增持的數量在10萬股以上，顯示5月市場的低迷給了不少公司大股東增持良機，對市場信心的恢復有所幫助。操作上，西部證券認為復雜筑底格局會帶來介入時機，投資者可少量參與防御性低估值品種。

劉俊認為，目前行業配置應沿著“低估值+確定性增長+前期漲幅不大”的思路進行。具體而言，消費板塊中，看好估值較具吸引力、增長確定性強的品牌服裝、食品飲料、醫藥；同時，看好受益于產能結構調整、盈利有望出現拐點的石油化工、公用事業、造紙；估值處于歷史低位的銀行和家電，也是重點關注的行業。主題投資方面，劉俊建議關注符合經濟結構轉型方向、未來市場空間較大、增長確定性強、近期有催化劑因素的主題投資機會，包括現代物流、水利建設和股權激勵。

（金融投資報）

(吳蘭蘭 編輯)

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