汽車行業負面消息基本出盡 估值反彈可期

目前，汽車行業負面消息基本出盡，估值反彈可期，建議積極關注。

據證券時報6月2日文章指出，受5月汽車銷量好于前期悲觀預期影響，近期汽車股股價觸底回升。往后看，我們依舊看好中高端乘用車及零部件板塊表現，推薦股票主要有上海汽車 (600104)、華域汽車(600741)和一汽富維 (600742)。未來兩個月，我們判斷在行業銷量增速見底回升、負面政策效果完全顯現以及上海汽車激勵政策預期增強下中高端乘用車及零部件板塊估值有望觸底反彈。
　　
評論：
　　
5月銷量好于悲觀預期，銷量增速觸底反彈。前期由于日系車減產導致行業批發數呈現明顯負增長，投資者普遍擔心較差的行業數據會拖累汽車股表現。但5月下旬開始日系車復產好于預期，6月份主流日系廠商更是普遍將完全復產，5月狹義乘用車數據預計將同比基本持平，6月日系車補庫存可能使得增速更高，銷量存在見底反彈機會。
　　
后續龍頭企業現金激勵政策推出將增強業績穩定增長預期，推動估值向上修復。在整體上市完成后，上海汽車有望推出激勵政策，將體系內所有子公司(包括華域汽車)管理層及核心員工利益與經營業績直接掛鉤。在投資者普遍擔心今年是汽車行業，其中特別是上海汽車體系盈利高點的時候公司推出現金激勵政策，這將增強投資者對公司業績穩定增長的預期。目前上海汽車和華域汽車8倍左右PE估值有望向上修復到10～12倍區間. 負面政策今年逐漸消化，明年銷量有望重回上升通道，結構性機會更大。正如2009和2010年受行業政策集中刺激導致銷量增速超預期，2011年也受到行業政策集中退出以及北京限購影響銷量面臨較大壓力，5月上旬甚至因為日系車減產出現行業負增長10%以上的局面。展望下半年，盡管受宏觀政策持續收緊以及去年同期基數較高影響，行業總體銷量還會呈現低增長態勢，但歐美韓系中高級車市場份額提升還是大概率事件，均有望錄得10%以上銷量增長。如果看明年，行業負面政策波動影響將基本消除，其余城市即使限購影響也不會超過北京，行業將重回穩定增長階段，產能增幅穩健的龍頭企業銷量盈利均有望穩定增長。
　　
估值與建議：
　　
選股思路：配置低估值(8～9倍2011年PE)，且能超越行業增長的品種。目前中高端汽車及零部件板塊的龍頭企業PE基本回歸到2011年8～9倍PE，接近歷史底部。建議投資者選擇其中業績下調風險較小，且未來增長將超越行業平均水平的公司，主要推薦上海汽車(600104)，華域汽車(600741)和一汽富維(600742)。選擇上海汽車和華域汽車主要是看好通用和大眾憑借領先的本土化研發和營銷能力繼續擴大市場份額，且激勵政策推出增強業績穩定性；選擇一汽富維是基于一汽豐田復產進度好于前期悲觀預期，且公司依托一汽集團中長期增長潛力較大。
　　
風險提示：
　　
政策持續收緊導致經濟劇烈波動，影響投資者購車信心；行業產能擴張過快帶來價格壓力高于預期。

(衛強 實習編輯)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235