鉅亨網編輯查淑妝 台北綜合報導
港股跌跌不休，香港 7 大證券經紀組織昨 (4) 日與財經事務及庫務局常任秘書長區璟智會面，促請當局禁止沽空。區璟智在會上向業界表示，當局及證監會已加強監察沽空活動，確保市場有秩序運作。與會的證券學會永遠名譽會長張華峰指出，業界認為近日港股暴瀉是受沽空所累，希望港府正視問題。
不過，接近監管機構消息人士稱，在港禁沽空是行不通，因香港市場結構有別海外，香港有大量窩輪及牛熊證等衍生工具，禁止沽空會令發行商無法做對沖，令衍生工具市場難以發展，但香港有大比例交投是靠衍生工具推動。
《星島日報》報導， 2008 年金融海嘯期間，英美等多個兩市場一度禁止沽空，但無助止住跌勢，復推沽空後又即令股價狂瀉。證監會曾分析禁沽空後的市場變化，結果顯示禁沽空會令大市成交顯著萎縮、股份買賣差價大幅擴闊、交易效率下降、大市波幅更是有增無減。
接近港府消息人士稱，經過金融海嘯一役後，香港有更堅定的信心維持沽空機制，因香港的制度早較其他市場嚴謹，歐美市場常見的「無貨沽空」，在港根本不存在，因香港只容許「有貨沽空」，並有限價沽空要求。
另一方面，證監會早前已諮詢市場，建議引入淡倉披露要求，令「做空」大戶的身影及早現形。財庫局發言人表示，證監會早前已完成淡倉申報制度的公眾諮詢，當局會盡快修改法例，以落實新制度。
不過，證券界對香港的沽空比例持續增加非常憂慮，擔心有大戶興風作浪。證監會的數據顯示，上周港股日均沽空額佔大市成交達 12% ，超出金融海嘯期間，日均沽空比例介乎 6.6% 至 8.5% 的水平。
分析指出，目前香港對沽空活動有若干的限制，包括禁止未有預先借貨的沽空活動，以及在沽空時不可以低於當時最好沽盤價。證監會亦已就現行的沽空規則進行檢討，今年內有望將沽空資料披露方面作修改。證監會今年刊發的「提高淡倉透明度」諮詢總結，指淡倉佔 0.02% 股權或逾 3000 萬元須申報，相對於全球一般申報水平是 0.25%，香港規格屬最嚴格。
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香港《文匯報》報導，在金融海嘯時，美國及英國等市場也曾限制沽空，包括不准沽空金融股、禁止無貨沽空等。目前面對歐債危機，義大利、西班牙、比利時及法國市場亦宣布禁止沽空，希望避免巿場再次大幅波動。本港卻一直「企硬」，沒禁止也沒提高沽空活動的限制。
所謂沽空獲利，是指投資者看淡股價，在香港需要先借貨、再沽貨套現，待股價跌至低位，然後在市場以平價買貨「還貨」。高沽低買，在熊市下成為對沖基金慣常技倆。現時本港不可以無貨沽貨，否則將構成裸沽空 (Naked short selling) 罪行。如果投資者在沽空後股價上升，便要面對要高價補倉的損手風險。基金業人士認為，借貨沽空的補倉活動，反而起穩定市場作用，令股市不會一下子「跌死」，而且借貨沽空也有很高的成本。
美國在金融海嘯後，更改沽空的制度，不能再「裸沽空」，令沽空的成本急升。有外資銀行表示，以前對沖基金借貨沽空利息低於1厘，如今利息成本已飆升至 10% 以上，更誇張者曾見 30% 。因此，一直在美國「搵食」的對沖基金，在難謀厚利下，唯有轉戰香港及新加坡市場，施展沽空威力。
對於證監會可能在年內，提高沽空資料披露方面的要求，獨立股評人 David Webb 認為，這要求不切實際，因大戶持正股淡倉若要每周匯報，自然會轉向持有期權或淡倉期指等工具，同樣可發揮沽空效應，亦不排除大戶的造淡活動改在倫敦進行，完成後亦不會向香港申報，故長遠反會削弱香港的競爭力。
2008 年金融海嘯時期，歐美不少市場都曾限制、甚至禁止沽空。不過，從歐美市場的經驗來看，限制沽空，甚至禁止沽空，其實對避免巿場大波動作用不大。
招商證券 (香港) 董事總經理溫天納指出，從歐美國家的例子來看，全面禁止沽空不但不能穩定市場，還會對市場帶來更大衝擊，是百害而無一利。由於基能以沽空來減低持貨的損失，一旦禁止沽空，基金無選擇下只能不計價向市場沽貨套現，對大市的打擊將更大。
恒生管理學院商學院院長蘇偉文亦認為，禁止沽空對市場止跌的幫助不大，反而會令投資者無法在低位接倉，使得現貨市場無法自然調整，可能會使港股下跌得更多。
蘇偉文又表示，香港市場與外圍市場不同，靠國際投資者支持，若貿然跟隨外圍市場禁止沽空，只反映香港市場不夠成熟，損害香港國際金融中心聲譽。
港股現行沽空機制：
1.禁止未有預先借貨的沽空活動
2.在沽空時不可以低於當時最好沽盤價
3.沽空後兩日後必須買貨補倉
4.擬將淡倉佔0.02%股權或逾3000萬元須列入申報範圍，全球一般申報水平是0.25%
資料來源：香港文匯報
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