存準率上限或為23% 二季度加息時點或將來襲

業內經濟分析人士預測，存準率到2011年末將達到23%左右；通脹預期仍然在高位，3月份CPI可能再創新高，下一次加息的時點將在第二季度。

中新社援引齊魯晚報4月1日報道，興業銀行首席經濟學家魯政委、中信建投證券首席宏觀分析師魏鳳春、中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇等，他們普遍認為，4月份加息概率較大，并且全年還有3次左右的加息與連續多次上調存準率。

存準率上限或為23%

關于存準率多高會是極限，市場一直有爭論。

20%顯示也并非調控上限，來自央行的公開表態相當明確。3月20日，全國人大財經委副主任委員、央行前副行長吳曉靈表示，存準率仍存在上調空間。

“存準率到2011年末將達到23%左右。”興業銀行首席經濟學家魯政委給出這樣的預測。他認為，“此次的準備金率調整是例行操作，旨在回收過多貨幣保持中性的正常舉措，并不意味著在進一步收緊。”

申萬首席宏觀分析師李慧勇研究也認為，從資金回籠的角度看，2011年存準率的上限值是23.5%。其測算定義為：沖銷比=央行回籠資金量/投放資金量。假定央票持續地量發行，完全依靠存款準備金回籠，則如果沖銷比為1,存準率上限為23.5%。

現在，市場主要有兩種猜測，一種說法是，央行每月調整一次，年末或達到24.5%-25%;另一種說法是，從4月以后，央行每隔一月調整一次，年末達到22.5%-23%。現在看來，后者的調整幅度和比例正成為市場共識。

對此，摩根大通經濟學家GraceNg日前在接受采訪時表示，1月至2月期間，貨幣指標的增長速度明顯放緩與近期適度寬松的實際經濟指標相符，將緩解市場對短期經濟過熱的擔憂。為此，她認為，“此次央行決定再次提高存準率50個基點表明，決策者正著手實現總體貨幣狀況穩步正常化，并仍將謹慎管理未來新增貸款的發放速度。

加息“消滅”負利率

但是準備金率主要是對沖到期的流動性，并不能替代加息。考慮到目前實際利率仍為負值，通脹預期仍然在高位，3月份CPI可能再創新高，仍有加息必要和可能。

魯政委預計，“下一次加息的時點將在第二季度。”由于上半年通脹壓力仍然較高，初步估計，3月份CPI將創下新高，二季度CPI保持在5%以上的高位，政策當局需要繼續鞏固調控成果，把好流動性總閘門，為此二季度政策緊縮仍有可能。

從去年10月至今，央行已加息3次，時點分別為2010年10月20日、12月26日、2011年2月9日，每隔兩月。

政府其實也不希望看到負利率，在今年CPI為4%的預期目標之下，連續加息或是必然選擇。現在一年定期存款利率3%，每次25個基點，加息4次也并非不可能。

對此，英國投行巴克萊資本預計，中國還可能加息3次，不過，如果發生以下情形，加息會多一次，累計上調100個基點：即中國上半年真實GDP增速超過9.8%，外部全球食品和大宗商品價格漲幅明顯高于目前的預期。

今年以來，央行已經分別于1月20日，2月24日和3月25日三次上調金融機構存準率，每次上調幅度為50個基點，每月一次，已成慣性。此次上調后，國內大型金融機構和中小型金融機構的存準率已經分別高達20%和16.5%的歷史高位。

(韓娜 編輯)

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