〈分析〉專家：ECB買債火力必須無上限 否則註定功敗垂成

歐洲央行（ECB）的公債購買計畫近日內可望出爐，然而專家卻提醒，除非這項救援的資金火力「無上限」，否則想藉此壓低借款成本的美意，恐怕將遭投機者破壞而功敗垂成。

《路透社》周三（5日）指出，目前海外投資人持有的西班牙與意大利公債總額約有 9000 億歐元，而這回 ECB 提出的緊急救援計劃能否成功，就看它的銀彈與施行期加乘後發揮的效能，能否有效抵擋投資人的賣壓。

依據 ECB 先前在 2010 - 2011 年施行的買債結果來看，投資人總會利用政府進場的時機大量拋售債券。

而這回，市場預期投資人動作還會更大，因為自從 ECB 總裁德拉吉（Mario Draghi）釋出買債訊息至今，即便細節尚未公佈，西班牙兩年期公債利率已折半，意大利的也下滑逾 3 分之 1。

儘管一般預期最新細節本周四 ECB 決策會議後就會公佈，但專家對這次著重在短債的方案能否如願化解歐元區危機仍相當存疑，因西、意兩國的 10 年期借款成本預料仍將維持在難以承受的高水準。

ING 資深分析師 Alessandro Giansanti 認為，ECB 的救援行動頂多一時有效，接下來利差擴大、降評等危險狀況就會再度上演，迫使市場不得不再拋售公債。

Giansanti 進一步表示，「ECB的干預規模必須相當龐大，足以促使率下降約 200 個基點」。

法國興業銀行（Societe Generale）全球首席經濟學家 Michala Marcussen 更直接作出結論，「這絕對不會是能夠終結歐債危機的銀色子彈」。

國際清算銀行數據顯示，目前意大利公債總額中約有40% 由外國銀行與投資人持有，這項比重西班牙則是略低於 30%。