業績突變觸發連鎖暴跌 機構設防2800點

近期，隨著上市公司一季度業績的陸續發布，各公司業績表現各有千秋，業績突變觸發連鎖暴跌，個股下跌之慘烈遠超大盤指數，引發市場擔憂。

證券市場紅周刊5月3日文章指出，A股市場近期在政策放松預期落空和經濟回落預期增強的不利影響下出現了連續下挫走勢，在所有分類指數中跌幅最小的上證指數也跌破了“中期趨勢生命線”60日均線，且個股下跌之慘烈遠超大盤指數。

業績突變引發的連鎖反映

從做空動能上看，前期表現優異的周期股與一季度業績大幅變臉的中小板、創業板猛烈領跌，進而帶動整個市場股價的崩潰，盤面之慘烈程度乃今年以來所罕見，無疑這次空頭力量非同尋常。

根據WIND數據統計，創業板指數截止到目前已由前期高點1220.65點下跌了27.6%，中小板指數由高點也下跌16%，相對而言，上證指數是從4月18日最高點開始調整至目前，最大跌幅僅7%左右，與指數相比，個股跌幅慘烈得多，400余只個股跌幅超過20%；另外，新股首日大面積破發的現象又重出江湖，本周四，大盤股龐大集團上市首日跌23.16%，創出2年來新股首日破發最大紀錄。

有技術專家認為，上證綜指等主要指數已經進入周線級別的調整，中小板指數、深證成指則有進入月線級別調整的趨勢。引發這次調整除了投資者一直所擔心的貨幣緊縮等因素，許多公司一季度業績突變應該說是一個突發的、重要的導火索。回顧去年，高成長股曾風靡一時，中小板、創業板還有不少主板中的中小盤題材股成為資金的熱餑餑，被機構預測為年均增速達到30%~40%的公司比比皆是。但隨著今年一季度業績的逐步披露，出現同比下滑的公司狠狠地給“熱錢”潑了冷水。據統計，在目前已披露2011年一季報的上千家上市公司中，凈利潤同比下滑的接近三成。如果說今年1月份中小盤股票的調整是在消化估值壓力的話，目前基于業績變臉而出現大幅下跌的則進入了估值與業績的戴維斯雙殺。

機構設防2800點一線

對于銘遠投資總監韓躍峰來說，這次由周期股與高市盈率中小盤股引發的中期調整并非意外，他曾在4月初就多次提醒相關風險。“像水泥、鋼鐵這些以基建為主題的板塊不具備持續反彈的條件，因為經濟本身的問題并沒有解決，靠保障房拉動投資不是長遠之計。隨著年報、一季報公布完畢，業績利好很快會被市場消化，市場分歧也容易加大，對通脹與經濟增長的擔憂情緒還將再度抬頭，所以市場很容易出現階段性調整”。

新價值投資決策委員會主席羅偉廣認為，實際上從去年10月、11月開始小盤股就已經逐漸走弱，最近的業績變臉又加速了這種趨勢，目前來看，小盤股已經出現了恐慌性下跌，未來市場大小盤風格的特征會轉弱，出現小盤股止跌，大盤股也不會漲的局面。低估值對市場形成強力支撐，市場震蕩整理的概率很大，波動區間在2800~3200點之間。君贏投資總經理王偉臣則認為，從整體角度來看，創業板、中小板股票深跌后短期必然會出現反彈，但未來還將面臨原始股東的拋售壓力，泡沫遠還沒擠干凈。

一季度許多上市公司業績變臉并非偶然，據目前全國許多省市的一季度GDP增速都在下滑，說明從去年開始的政策緊縮已經逐漸傳導到實體經濟上來。民族證券首席分析師徐一釘也較早提出了這一看法。他認為，一般情況下，貨幣政策收緊傳導到上市公司業績需要6到9個月的時間。雖然當前上市公司整體業績不錯，但綜合各方因素，一季度很可能是上市公司業績增長的最高點，二、三季度是否會出現回落，值得關注。

由于權重股整體估值依然較低，目前銀行股基于2010年業績的市盈率為9.75倍，盡管市場股價結構出現猛烈調整，但機構依然將2800點一線視為重要支撐。利升銳華投資公司董事長黃國海認為，大盤跌到2750點，就相當于2008年底部時的估值水平，但現在的大環境要好很多，銀行類的大盤股還可以一直拿著不動，沒必要做波段。因為所拿的都是一些價值股，避開了當前的主要風險，所以現在倉位仍然偏重，但暫時還不考慮過多減倉。

從技術層面上看，連接前期兩大高點3478點、3186點的壓力線，目前上證指數向上重要壓力位在3050點附近，由于這次跌穿了60日均線，如果不能在短期內收回，本次調整的級別至少已升級為周線級別。再連接前期兩大低點2319點、2661點的支撐線，目前上證指數向上重要支持位在2830點附近。若大盤后市有效跌破該點，則調整級別可能會進一步提高。

機構偏好大消費類股

雖然目前市場熱點幾乎全無，但作為機構投資者很難像普通投資者那樣輕易地滿倉或空倉，不過機構也并非任市場宰割。低估值的大盤權重股與業績增長確定的大消費類股成為了受機構的避風港。

但機構也承認，在整個市場系統性風險沒有徹底釋放之前，強勢抗跌板塊也隨時有補跌的風險。但強勢股補跌也往往意味著階段性底部的接近，投資者可趁機布局一些業績增長確定、估值優勢突出的個股。

韓躍峰表示，目前不管是周期股還是非周期股，價格的吸引力都不太足，二季度周期股因宏觀環境的轉折帶來一個階段性的調整，5、6月份開始逐步看好醫藥股、消費股。其中，醫藥股現在經過短期調整，長期來看屬于成長股，每次調整以后都會創新高。經過這輪調整之后很多小股票跌了很多，但還沒有到非常合理的價格，沒有找到它足夠的安全邊際。

黃國海目前主要看好兩個方面，一是以銀行為首的大盤權重股，因為此類股估值偏低，尤其是H股的高溢價提供了安全邊際；二是大消費與醫藥股，其中的龍頭公司一季度業績超預期，未來業績確定性高，股價經過前期幾個月的充分調整，高估值得到消化，防御性開始增強。

中金公司也認為，隨著年報披露完畢和季報的逐一亮相，未來更多的機會在于那些能夠超預期的品種當中，經過4月份充分的調整，在5月我們可逐步向消費和部分優質、超跌的中小板股票的潛力品種傾斜。

(衛強 實習編輯)

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