下游需求不濟PTA上漲乏力

鑒于下游需求疲軟，3月份可能再次出現旺季不旺，PTA如果持續走弱將拖累PX價格回落，造成惡性循環。

PTA與原油測算的相關度較低，但原油與PTA具有時間上的滯后效應，原油價格在本質上決定了PTA成本。短期歐債危機告一段落，伊 朗問題關注熱情也有所下降，導致原油技術上存在調整需求。但只要伊 朗問題一日懸而未決，原油便很難出現下行趨勢，這在本質上對PTA形成支撐。
　　
原油價格調整，PX依然高企

目前，亞洲PX價格從2010年6月的不到1000美元/噸，上漲到1640美元/噸，漲幅可謂驚人。分析其上漲原因，一是原油價格持續上漲帶來成本支撐作用，二是PX本身供應偏緊造成利潤增加。近兩年，PX價格大幅上升使國內PTA生產成本迅速抬升，進而推動PTA價格穩步上行。
　　
2月29日，亞洲對二甲苯(PX)市場價格小幅上漲9美元/噸，至1673—1674美元／噸CFR中國臺灣/中國大陸，及1648—1649美元／噸FOB韓國。對比石腦油與PX價格走勢，在原油一路攀升的格局下，從石腦油到PX的價格傳導較為順暢，兩者價差依然維持在2010年6月份以來的高位，PX生產商利潤仍有保障。但是，PX價格的上漲并沒有同樣幅度的傳導至PTA，PTA企業逐步面臨生產困境。節后至今，PX價格漲幅約5.4%，而PTA現貨價格卻呈現振蕩走低格局。按照外盤PX折算的PTA成本價，以進口PX為原料的PTA生產商已然處于虧損狀態，國內PTA價格相對外盤長期偏低，重點在于下游需求的疲弱。
　　
2月結算價出臺，下游低迷持續
　　
近期，PTA現貨市場沒有太大轉變，國內PTA裝置仍以99%的高開工率生產，但利潤方面仍處于盈虧平衡點附近，現貨價格也變化不大。
　　
本周PTA各大生產廠商2月份結算價陸續出臺，相對于2月初的掛牌價，均有所回落。其中，逸盛石化2月PTA合同結算價執行在9450元/噸，較掛牌價格下調150元/噸，BP珠海、翔鷺石化2月份PTA合同結算價執行在9450元/噸，較掛牌價格下調350元/噸。但PTA企業3月掛牌價仍偏高，其中，BP珠海銷售尚可，庫存處于低位，3月掛牌價為9800元/噸，較2月份合同結算價上調350元/噸，江陰漢邦為9700元/噸，逸盛石化為9600元/噸。PTA掛牌價偏高，主要跟隨PX3月掛牌價執行，雖然具體PTA的價格不宜參考掛牌價，但依然反應了市場對后市PX價格高企，PTA價格難以下行的預期。
　　
滌絲延續疲軟走勢
　　
年初以來，江浙織機的負荷率大幅上升，基本維持在65%附近，而聚酯負荷率相對穩定，一直維持在88%，相對PTA的負荷率反而在近幾周下降。目前，紡織行業對聚酯采購不積極，多以觀望態度為主，紡絲廠產銷情況參差不齊。再之上游原料振蕩調整，紡絲廠家滌絲庫存偏高，為力爭搶占市場份額，讓價促銷行情將會蔓延。
　　
另外，聚酯及滌綸價格，2月初開始，整體下游產業鏈由于需求不暢出現同步下跌過程。其中，滌綸DTY下降250元/噸，FDY下降200元/噸，POY下降400元/噸，滌綸短纖大幅下跌650元/噸，拖累聚酯切片下跌375元/噸。多數人士認為，后市整體滌絲行情還將延續疲軟走勢，不排除絲價會有小幅下探的過程。
　　
技術分析及后市展望
　　
近期，PTA5月合約呈現窄幅振蕩格局，在8850—9250區間振蕩維持了近一個月，現處于區間中位，上方9100存在壓力。另外，KDJ指標處于高位時，PTA略顯上漲動能不足。鑒于下游需求疲軟，3月份可能再次出現旺季不旺，PTA如果持續走弱將拖累PX價格回落，造成惡性循環。筆者認為，PTA后市上漲乏力，將維持弱勢振蕩。（華鑫期貨）

(鄭劼 編輯)

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