銀行間回購利率下行 公開市場每日操作改善預期

北京(CNFIN.COM/XINHUA08.COM)--1月29日，銀行間市場主要回購利率下行，七天、14天品種降幅較明顯，跨年期限資金有供大於求之勢。春節前后央行公開市場罕見地每日詢量和操作，充分保障銀行間資金面平穩，市場對短期流動性看法樂觀。

銀行間隔夜質押式回購加權平均利率午盤下跌0.85個基點報1.9590%；7天利率下跌5.74個基點報2.2554%；14天利率下跌14.16個基點報2.8158%。1年期貸款基礎利率(LPR)維持在4.30%。

上海銀行間同業拆放利率(Shibor)顯示，隔夜Shibor報1.9890%，下跌0.30個基點；7天Shibor報2.3300%，下跌3.20個基點；14天 Shibor報2.9160%，下跌2.90個基點；1個月Shibor報3.1680%，上漲3.40個基點；3個月Shibor報3.1030%，下 跌0.40個基點。

交易人士指出，跨節期限品種供給較多，因其價格相對其他期限更有優勢。但需求是隔夜較多，預期改善后，市場需求向成本較低的隔夜品種集中。相較昨日，貨幣市場流動性暫未見明顯進一步松動。

今日上午，央行在公開市場進行200億元7天期逆回購操作，中標利率維持在2.25%，同時開展了800億元28天期逆回購操作，中標利率維持為2.60%，共投放流動性1000億元。

本周央行公開市場有1900億元逆回購資金到期，周二和周四央行分別開展了4400億元和3400億元逆回購。央行昨日公告稱將增加春節前后的公開市場操作場次，由此本周開展了三次公開市場操作，實現單周凈投放6900億元。

此外，央行早間就下周一公開市場操作需求向一級交易商詢量。詢量頻次對應公開市場操作場次的增加也有所增加，由原來的一周兩次改為每日詢量。央行將提前一天向公開市場一級交易商詢量次日的操作品種需求。

央行28日發布公告稱，為做好春節前后流動性管理工作，保持流動性合理充裕，增加春節前后公開市場操作場次。從1月29日起至2月19日，除了周二、周四常規操作外，其它工作日均正常開展公開市場操作。

公告顯示，從1月29日起，將政府支援機構債券和商業銀行債券納入公開市場操作和短期流動性調節工具(SLO)質押品范圍，並擴大SLO參與機構范圍。

業內人士稱，此舉有利於改善流動性結構性分布不均，解決部分機構質押品不足的問題，為春節期間短期流動性投放做鋪墊，保持流動性合理均衡，同時也彰顯出央行穩定春節期間流動性的決心。

根據興業銀行首席經濟學家魯政委的研究，理論上說，只有每日開展公開市場操作，且保持政策操作利率的穩定，才有利於利率向中長端傳導，使得中長端利率不會上升，令寬鬆的貨幣政策對經濟起到較好的支援作用。他特別指出，這也意味著在匯率維持現狀的當下，降息降準的可能性較小。

招商證券表示，央行通過公開市場操作、MLF、SLF和PSL等操作可以投放的流動性，預計將超過往年，基本可以滿足春節的流動性需求。但考慮到人民幣匯率波動、資本加速外流、內外資金利差大幅走闊等因素的影響，央行在貨幣政策工具的選擇上有所制約，從工具選擇來看，降準可能並非央行貨幣政策首選。

中金公司發布報告稱，估計2015年中國資本流出總量約為6680億美元，其中四季度流出規模可能達2320億美元。考慮離岸操作等因素，有關1月份外儲降幅的任何合理估計也不應超過1500億美元。

中金公司表示，隨著外匯儲備下降，市場擔心中國可能會收緊資本管制，以便為國內政策創造空間，令本已脆弱的市場情緒陷入進一步的低迷。近期央行通過各種短期再貸款工具而非下調存款準備金率來注入流動性，也正成為市場擔憂的另一個來源，尤其涉及這些操作的展期風險。在當前形勢下，中國亟需采取謹慎而又果斷的政策應對。

分析人士指出，從國內外經濟形勢來看，短期流動性投放還是無法替代降準。首先，資本的持續流出需要通過降準來對沖。其次，經濟穩定增長也需要降準來扶持。最後，人民幣匯率的穩定更多取決於市場對中國經濟增長前景的預期，以及匯率調控政策本身，而與是否降準關係不大。所以目前仍然有調降存款準備金率的必要。在春節過后，隨著近期投放的短期流動性大量到期，降準的必要性還會進一步上升。