節前縮量延續 靜候增量破局

經過連續下跌后，市場估值大幅回落，降杠桿接近尾聲，市場縮量筑底。本周縮量態勢延續，滬市成交額在3000億元上下波動，考慮到節前場外資金很難大規模入場，信心的恢復也仍需要時間，因而量能很難放大，但是期間樂觀因素逐步顯現，熱點不斷輪動，行情明顯偏暖，即便回調市場也未現恐慌。節后市場在筑底中將逐步吸引增量資金入場版面。

存量博弈 橫盤震盪

在連續三日小幅上漲之后，昨日A股市場獲利回吐壓力顯現，上證綜指低開震盪直至收盤，報收於3115.89點，跌幅為2.19%；深成指報收於10132.30點，跌幅為1.04%；中小板指報6861.67點，跌幅為1.15%；創業板指表現最強，微跌0.04%報2077.99點。滬深兩市的成交額分別為2575.60億元和3215.31億元，分別較前一交易日減少了475.11億元和459.44億元。

低迷的行情態勢使得不少資金謹慎起見而獲利回吐，行業方面漲少跌多，至收盤時29個中信一級行業中僅有計算機一個行業微漲0.52%，其余行業均翻綠。其中，輕工制造、電力設備和傳媒行業的跌幅較少，均未超過0.6%，而煤炭、非銀金融、鋼鐵和交通運輸行業均下跌超過3%。

不過由於中小盤股的活躍，仍有部分題材概念板塊表現突出。昨日全部124個wind概念指數中，上漲的有24個。其中，鋰電池概念上漲3.61%，遙遙領先；網絡安全指數漲幅居第二名，昨日上漲了2.31%。同時還有在線教育、充電樁、基因檢測、去IOE等在內的7個概念板塊漲幅超過了1%。相反，福建自貿區、大央企重組、油氣改革指數的跌幅較大，分別下跌3.15%、2.84%和2.82%。

盡管昨日市場遭遇獲利回吐，但是市場並未呈現出尾盤跳水格局。而近幾日大盤持續溫和小幅上漲，盤中熱點持續不斷，新能源汽車、資訊產業相關概念板塊反復表現，促使中小盤股表現活躍、彈性凸顯。由此來看，當前市場行情偏暖，投資者心態較為平和。

當前，大盤階段新方向面臨選擇，對於短期走勢，部分投資者認為市場有望形成節前紅包行情；也有投資者逆向思維，認為資金會在高拋低吸中完成派發，部分敏銳資金將逢低提前版面節后行情。不管行情如何演繹，節前的行情分歧將大概率引致震盪格局和結構性行情的延續。當前市場心態依舊謹慎。考慮到中秋節和國慶節即將來臨，在“節日效應”下市場獲得增量資金大舉入駐的概率較低，縮量態勢也就難以打破，存量資金博弈將造就結構性行情。

縮量漸迎突破契機

當前，大盤在3000-3200點一線的震盪格局已經持續了一個月，縮量形勢愈演愈烈，滬指成交額頻頻低於3000億元，昨日也再度回歸到了2500億元左右的地量水平。現在市場低迷很大程度是由於強制性去杠桿造成，而今去杠桿逐步接近尾聲，市場估值大幅回落，縮量格局也逐步迎來突破契機。

銀河證券指出，地量表明多空雙方實際上都已處於休戰狀態，均等待盤局的突破。海通證券(行情600837,咨詢)認為，縮量表明觀望氛圍濃厚，市場正在等待宏觀面擔憂和微觀面清理配資沖擊這兩大烏云的散去。中金公司也認為，A股場內融資最劇烈的去杠桿階段可能已經過去，但如果市場繼續低迷，投資者因為獲利難而融資成本偏高（目前在8.5%左右）可能會選擇主動降低杠桿，從而導致融資余額進一步下降。

一向樂觀的海通證券表示市場有望步入風險偏好提升階段，建議維系多頭思維，關注習主席訪美涉及的各大產業，同時關注國企改革和多因素催化中的上海股。

而銀河證券較為悲觀，去杠桿的持續推進依然對多方信心形成了較大負面影響，量能水平已連續多日處於單市不足5000億的低迷狀態。即便在指數上漲中，量能放大的程度也較為有限。雖然大多數個股已經便宜了很多，但由於實體經濟不景氣，加上IPO注冊制改革未至以及人民幣國際化帶來的匯率的不確定性，預計未來A股還將處於階段性筑底過程之中，市場信心的恢復需要一個過程，因此控制風險依然是近期投資的重中之重，建議關注中小盤超跌個股。