郭台銘“坐釣”夏普 巨額虧損成新障礙

好事多磨。

一場期待中的簽約，歷時8個月遲遲未能舉行。一邊鴻海(2317.TW)董事長郭台銘穩坐“釣魚台”；另一邊，遲遲沒有“咬”的夏普(6753.TO)甚至已於7月將其日本總部及主要工廠抵押，換取銀行新追加的1500億日元貸款。

這是夏普可用於抵押的最后資，開了日本大型電子製造商將總公司和主要工廠都作為擔保融資的先河。但此后的8月和11月，夏普連續兩次將2012年的凈虧損預期進行調整，4月份預期全年凈虧損300億日元的額度猛增至2500億日元，再到4500億日元。

“夏普本來希望能在9月底敲定合同，雙方簽約的最大障礙是郭台銘希望介入夏普運營權。”接近雙方的知情人士告訴《中國經營報》記者，這正是雙方的根本分歧。郭台銘認為不介入運營，僅作為財務投資者，無助於夏普走出困境；而夏普則忌憚核心技術外流。但在持續加大的虧損面前，難以準確預估的虧損規模成為雙方談判的新障礙。

而《華爾街日報》的最新報導稱，一夏普高管表示，公司計劃做出讓步，包括允許鴻海持有其超過10%的股份。

苦無出路

據估算，夏普全員減薪將節省140億日元(約1.79億美元)，但對於財務不斷惡化且無法在短期內看到扭虧前景的夏普來說，140億日元無異於杯水車薪。

3月27日鴻海與夏普簽署意向併購合同。根據協議，前者將以每股550日元(6.73美元)的價格收購后者9.9%股權，總投資額達669億日元(8.19億美元)；同時，鴻海還將斥資660億日元，購入夏普工廠37.61%股權，獲得其10代一半的能。

最初的協議條款顯示，夏普希望將鴻海的持股控制在10%以內。按照日本法律的規定，持股比例超過10%的股東將擁有額外權益，包括可以向法院申請解散公司。這顯然是夏普作為日系核心面板企業最不願看到的局面。

但在持續虧損和表現疲軟的營運面前，夏普股價總體下滑，其協議購股時的550日元/股，一度下探至年初以來最低的163日元/股；現時股價亦在165日元/股周圍徘徊，不足協議購買價的1/3。[NT:PAGE=$]

在此情形下，郭台銘提出更改收購定價、介入運營權等要求，這令夏普左右為難。

路透社9月11日的消息顯示，為了自救，夏普自10月展開為期一年的全員減薪：管理層降薪10%，獎金減半；同時尋求工會支持將5月通過的全員減薪2%增至降薪7%。而鴻海10月31日披露的前三季財訊稱，受益於其代工的蘋果品大賣，1~9月公司實現凈利潤新台幣577.9億元(約合19.7億美元)，同比增長逾24%。

據估算，夏普全員減薪將節約140億日元(約1.79億美元)。對於財務不斷惡化且無法在短期內看到扭虧前景的夏普來說，140億日元無異於杯水車薪，而其信用評級被惠譽調整為低於投資級至垃圾級，更使其對鴻海的注資多有期待。

三重擔憂

經營權的出讓恰是最令夏普擔心的三重隱憂之一。同時，郭台銘及鴻海強勢、霸道的企業文化風格，亦讓夏普躊躇。

不到最后關頭，夏普對不願主動就范。

8月30日，郭台銘隨台灣團訪問夏普工廠，對日本人的猶豫不決發火：“你們日本人，為什麼要花這麼長的時間來決定一件事？你們是不是真的打算重建公司？”

在郭台銘看來，夏普的真正問題不是缺錢，而是經營模式有問題。正如日本公司目前普遍遭遇的整體困境一樣，因為不願裁員、過於在乎傳統，隨液晶電視銷量的極大下滑，若鴻海無法介入運營，夏普即便有當下最好的面板10代技術，其前景也不被看好。

但經營權的出讓卻恰是最令夏普擔心的三重隱憂之一。同時，郭台銘及鴻海強勢、霸道的企業文化風格，亦讓夏普躊躇。

“更重要的是，鴻海內部有所謂‘眼球計劃’。包括大尺寸彩電、中尺寸pad、小尺寸智能手機屏等，皆需要夏普技術的支持。”前述知情人士稱，鴻海在成都的中小尺寸面板廠，就借助了夏普的技術支持，也因此，技術外流亦成為夏普與鴻海合作的關鍵障礙。

《朝日新聞》報導稱，鴻海不僅要求參與中小型液晶領域面板的銷售，還強烈要求希望參與設計和生。顯然，考慮到郭台銘旗下擁有的奇美電子(3481.TW)，同樣掙扎在面板行業的虧損泥沼中，夏普的擔憂亦不無道理。[NT:PAGE=$]

兩面夾擊

雙方似乎都有意通過“圍魏救趙”之策來提高自己在談判中的主動性。

雖然在簽約談判上一直未曾放棄，但兼具虎與狐兩面的郭台銘卻也並未將蛋放在一隻籃子裡。

同是在8月底的訪日期間，郭台銘一面和夏普高層談判，指出夏普需要的是一個可共創未來扭轉困境、可協助全球佈局、成本管控與提高競爭力的伙伴；另一面則尚未正式簽約就率先宣稱，鴻海將和NEC進行技術合作，出資購買NEC面板專利。與遭遇困境的夏普一樣，NEC2011年虧損高達13億美元，且是近四年中的第三次虧損。

郭台銘稱，多少錢入股夏普不是關鍵，關鍵在於科技業如何合作才能雙贏，用彼此的優勢，戰勝“某一家品牌”。

聯繫郭台銘在鴻海年會上的講話，“某一家品牌”無疑就是三星。隨三星依靠自身在面板、晶片、設計、製造等領域的優勢，借助“垂直整合模式”崛起，中國台灣、日本兩地的電子企業開始認為尋求聯合抗韓，似乎是唯一出路。台灣的液晶面板企業友達就已和索尼結成同盟。但整體來說，積澱更深的日本企業內心裏並不願意給台灣企業平起平坐的機會。

也正因此，宏碁創始人施振榮對於鴻海和夏普的談判寄以厚望：“郭台銘必須成功，因為談判結果可能將影響台灣地區企業和日本企業未來30年的合作機遇。”施振榮認為，若鴻海與夏普合作成功，該合作將成為鼓勵更多台、日企業合作的示範先例。

不難發現，雖然夏普遭遇郭台銘的強勢“打壓”及鴻海與NEC合作的“緋聞”干擾，但郭台銘當下最好的選擇仍是夏普，后者的液晶面板、手機終端和太陽能電池三大業務約占整體營收的七成，而這三塊業務均為郭台銘覬覦已久的“肥肉”。

但夏普也不是“省油的燈”。10月26日，《朝日新聞》消息稱，夏普正試圖再度爭取美國科技巨擘的“青睞”：惠普、英特爾、微軟、Google 及蘋果均在與之接洽。

不難發現，雙方似乎都有意通過“圍魏救趙”之策來提高自己在談判中的主動性。[NT:PAGE=$]

未知變數

夏普與鴻海最初協議的有效時間已經三去其二，剩餘的4個月，郭台銘如何收官？

外界傳言稱，鴻海除了將與夏普就入股價格重新協商外，還期望將入股夏普的股權份額提高至20%。

對此，8月3日，鴻海公告稱：“本公司與Sharp Corporation於今日達成共識，由於Sharp Corporation股價劇烈波動，Sharp Corporation同意本公司無需依3/27認股協議履行其認股義務，惟Sharp Corporation仍將授予本公司相同比例之認股權利，且雙方間之合作項目仍持續進行，雙方未來將各自依其法定程序由董事會通過增資、認股相關事宜后，另行公告。”

此后的8月20日，鴻海進一步公告辟，並在8月31日鴻海半年報公佈后聲明：鴻海因購買夏普股權可能導致的45億元新台幣已於7月31日取消，原因是投資未能取得批准。

而截至9月10日鴻海公佈8月營收數據，外界認為郭台銘在全球經濟不振的2012年，鴻海“輕舟已過萬重山”。

財務數據顯示，鴻海8月營收僅2223.12億元新台幣，環比下滑10.6%，為近11個月新低；但1~8月，鴻海合併營收仍同比勁增21.99%。基於9月份iPhone5新機發布及年底可能發布的iTV，鴻海2012年的營收將創新高。

鴻海旗下專營蘋果和任天堂零部件的鴻準(2354.TW)8月財務數據亦顯示，合併營收環比增長27.33%，同比增長更高達65.38%。這預示了需要預先交貨的蘋果訂單需求旺盛。

這一預測在鴻海業已公佈的1~9月營收數據后得到了初步驗證，看起來，在鴻海與夏普的拉鋸式談判中，直到2013年3月底之前，郭台銘似乎都可穩居於主動地位。

10月31日，夏普發言人Miyuki Nakayama 接受彭博社訪問時澄清，公司並未與《朝日新聞》所稱任何一家美國企業討論資金結盟。他表示，夏普政策是不評論與任何特定伙伴的協商。

近一個月后，夏普實在無法繼續拖延，也因此只有讓步。前述不具名的夏普高管告訴《華爾街日報》記者：“從根本上說，如果無法按照原有條款達成協議，我們就會做出讓步。這一點顯而易見。”

但問題仍存變數。早在8月，中國台灣政府即因為夏普經營狀況並不穩定否定了鴻海對夏普的入股動議。而考慮到9月11日日本政府強行對釣魚島“國有化”，中國大陸、中國台灣和日本企業之間的關係相當微妙。目前已知的是，這肯定對夏普等的“穩定經營狀況”造成了負面影響。

夏普與鴻海最初協議的有效時間已經三去其二，剩餘的4個月，郭台銘如何收官？