九月流動性：或有波動 無需悲觀

5日，央行公開市場操作實現資金凈回籠300億元，為8月31日以來連續第四次凈回籠。5日亦是例行繳准日。不過，昨日市場資金面延續寬松狀態，資金價格變化不大。市場人士指出，9月流動性將面臨一定內外因素擾動，但央行保持流動性和貨幣市場利率平穩的意圖明確，對流動性無需悲觀。

逆回購低量 凈回籠繼續

5日，央行繼續開展7天和14天期逆回購操作，操作利率持平於2.25%和2.40%，交易量分別為200億元和100億元。因5日有600億元逆回購到期，當日央行公開市場操作實際凈回籠資金300億元，為8月31日以來的連續第四次凈回籠。

在央行動用逆回購組合操作，扶助流動性重歸適度充裕之後，8月底以來，央行有序調減逆回購交易規模，但仍維持7天與14天逆回購搭配的操作方式。數據顯示，8月29日以來，央行沒有再通過公開市場操作凈投放資金。盡管如此，最近市場資金面仍保持寬松，短期資金價格在經歷下行後轉向平穩。

5日，銀行間市場回購利率整體波動不大。存款類機構質押式回購利率方面，隔夜利率微漲1bp至2.06%，7天利率略漲至2.30%。交易員稱，昨日場內市場資金供給仍較充裕，長期限資金保持供過於求的狀態。

市場人士認為，近期貨幣市場流動性出現一定改善，主要應歸因於兩方面因素的作用:一是此前央行適時加大逆回購操作力度，並搭配使用7天、14天逆回購操作，增加了流動性供給規模、延長了流動性投放時效，穩定了市場預期。二是近期債市出現一定調整，疊加市場機構自發去槓杆，債市槓杆過快上升的情況得到遏制，資金需求下降。

央行維穩態度仍明確

市場人士指出，鑒於影響流動性的不利因素暫時不多，交易情況也顯示市場預期穩定，料短期資金面將延續平穩和相對寬松的局面。但接下來，一些內外因素仍可能給9月份流動性帶來波動風險。

9月是季末月份，影響流動性的季節性因素較多。9月又因為美聯儲等海外國家央行議息安排密集，而被視為一個“超級月”，外匯市場充滿變數，可能對銀行體系流動性造成一定不利影響。市場人士指出，雖然短期資金面比較寬松，但整個8月份，央行通過逆回購操作和MLF操作凈投放的資金只有2200億元左右，考慮到當月外匯占款大概率仍呈現凈減少，銀行體系超儲率可能並沒有明顯提升，在較多的不利因素影響下，仍需要警惕流動性出現短時波動的風險。

市場人士同時指出，不必過度擔憂9月份流動性狀況。一則接近年底，財政庫款可能逐漸轉為凈投放。二則近期的央行貨幣政策操作表明，央行保持流動性適度充裕和市場利率基本穩定的態度沒有變化。近期短期市場利率在降至前期運行中樞水平附近後，繼續下行動力不足，但未來若因為內外因素沖擊出現異常波動，料仍面臨政策管控和干預。總的來看，9月份流動性或有一定波動風險，但出現大幅收緊的可能性不大。(張勤峰)