李慧芬：6.8元左右買入中國高速傳動(00658-HK) 目標8元

中國高速傳動(00658-HK)公佈的中期業績。雖然其收入按年下跌4.6%至45.3億元人民幣(下同)，盈利仍按年上升9.9%至5.76億元，主要受惠於期內毛利率較去年同期上升4.1%至33.8%。
 
從分部業務來看，公司的風電齒輪傳動設備收入按年上升3%，並相當於公司整體收入的85%，期內公司交貨量達7.5吉瓦(去年同期交貨量為7吉瓦)。公司期內的海外收入增長強勁，來自出口的收入按年大升69%，有助於抵消部份國內風電及其他工業齒輪傳動設備需求不振令國內收入按年跌23%的負面影響。除了來自美國市場的銷售情況持續改善至收入按年上升27%，公司銷往歐洲的營業額亦由去年上半年的3,060萬元顯著跳升至今年上半年的4.21億元。此情況主要是由於中國高速傳動藉與通用電氣建立了長期的合作關係而成功進入了當地市場，因歐洲的訂單主要是來自通用於歐洲的附屬公司及其新收購法國企業阿爾斯通旗下的電力業務。
 
另外，公司仍受惠於人民幣貶值的趨勢，因公司的主要生產基地位於國內，而其出口訂單主要是以美元結算，再加上毛利率較高的2.3兆瓦風電傳動設備產品的銷售比例增加，皆推升了公司出口業務的毛利率。
 
管理層預期全國的風電裝機容量將由2015年的30吉瓦下降至今年的25吉瓦，基於公司持續奪得新客戶的訂單及現有客戶增加于公司的訂單比例，估計今年來自國內的風電傳動齒輪設備出貨量將會與去年持平達11吉瓦。公司維持全年其總風電設備出貨量的目標為按年增長11.6%至17吉瓦，因海外的銷售情況勝預期，出口收入有望按年上升40%至6吉瓦。
 
中國高速傳動的中期業績及對海外銷售樂觀的展望應有助舒緩投資者對國內風力裝機容量增長放慢會影響公司盈利表現的擔憂。投資者可於6.8港元左右買入，目標8港元。

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