興證固收：Libor走高 影響國內債市否？

美元Libor利率自6月中旬後快速走高，主要原因是10月將執行的美國貨幣市躇金監管新規所帶來的預期。受其影響，貨幣市場對沖基金對於短期公司債券(包括銀行債務)的投資意願降低，被動影響了銀行加大彼此間的美元借貸規模，從而推升Libor利率走高。

從自身影響和主導原因來看，目前Libor利率上升對我國債市影響有限。歷史表現上，美元Libor利率與我國債券走勢直接的相關性比較差，由美元利率走高引發的境內債市調整風險較校此外，影響本輪Libor上行的主要原因是監管新規，背後反映的邏輯是流動性在不同的美元資產中流動，從而產生結構性缺失的問題。這種變化不會增加美元資產整體的吸引力，從而對其他幣種的資產造成沖擊，我國流動性以及人民幣計價的債券受其影響比較校

考慮到新規影響會在10月政策落地後回落，如果之後Libor利率繼續走高，背後的主要動力可能會是聯儲加息預期的提升。對於全球新興市場而言，則會面臨流動性轉移的風險，人民幣匯率和資金面受到的壓力也可能會出現變化。在這種情況下，國內債市受外圍因素影響的變化需要投資者加以關注。