FED前智囊：下次衰退降臨時，利率至少得降至-1.0%

MoneyDJ 新聞 2016-08-29  記者 賴宏昌 報導

聯準會 (FED) 主席葉倫 (Janet Yellen) 去年 9 月 17 日在聯邦公開市場委員會 (FOMC) 會後記者會上首度表態不排除在經濟展望出乎意料之外的情況下動用包括負利率在內等工具。不過，8 月 26 日她在美國懷俄明州傑克森洞 (Jackson Hole) 全球央行總裁年度聚會演說中隻字未提負利率。

FED 前主席柏南克 (Ben Bernanke)3 月在布魯金斯研究所官網部落格發表專文指出，媒體與市場對負利率政策(NIRP) 的焦慮不安似乎太過頭了，因為當短期利率降至零的時候、負利率只不過是一種自然的延續過程而已。

卡內基美隆大學經濟學教授、里奇蒙 (Richmond) 聯邦儲備銀行研究部前主管 Marvin Goodfriend(見圖)現在更進一步說，量化寬鬆 (QE) 或直升機撒錢 (Helicopter money) 都不夠看，負利率才是最好的貨幣刺激選項！

MarketWatch 報導，Goodfriend 在傑克森洞年會發表報告指出，負利率將是聯準會工具箱裡最有效的政策。他說，依照歷史經驗來推斷，下次經濟衰退的時候美國聯邦基金利率可能得降至 - 1.0%、甚至是 - 2.0% 才能收到刺激成效。

德國商報 (Handelsblatt)8 月 23 日報導，德意志銀行執行長 John Cryan 表示，負利率不僅懲罰存款戶、還可能為退休基金帶來災難性的後果。

華爾街日報 28 日報導，亞特蘭大聯邦儲備銀行總裁 Dennis Lockhart 在受訪時表示，美國有充裕的時間可以觀察其他國家央行的負利率實驗成果。

出席傑克森洞年會的歐洲央行 (ECB) 委員 Benoit Coeure 則說，負利率有效，而且它一點也不荒謬或邪惡。ECB 目前的隔夜存款利率為 - 0.4%、還有進一步下調的空間嗎？對此，Coeure 則是持保留的態度。

Coeure 7 月 28 日在耶魯金融危機論壇上指出，ECB 目前所實施的負利率政策尚未對金融穩定構成威脅。不過，他也表示，萬一利率在更長一段時間處於超低水準，對金融中介機構、金融穩定的累積影響則是不容小覷。

Coeure 在演說提到，部分專家預估歐元區的實質均衡利率已轉為負值。他指出，短期利率必須低於實質均衡利率才能達到提振經濟活動、拉抬通膨的效果。

葉倫 26 日雖未提及負利率，但她說下次衰退降臨時、資產購買計畫 (亦即：量化寬鬆；QE) 與前瞻指引力道得拉升至極端水準才能彌補傳統降息工具的不足。

舊金山聯邦儲備銀行總裁威廉斯 (John Williams)8 月 15 日在舊金山聯儲銀行官網發表專文指出，1990 年美國、加拿大、歐元區以及英國的實質自然利率介於 2.5-3.5% 之間，到了 2007 年全球金融危機前夕已跌至 2.0-2.5% 之間。2015 年，加拿大、英國的實質自然利率降至 1.5%，美國跌至接近於零，歐元區則是低於零軸。

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