國泰君安徐寒飛:債市如房市 越調控越買
鉅亨網新聞中心 2016-08-29 09:30
國泰君安首席債券分析師徐寒飛看多債市,稱債市如房市,越調控越買,理由如下:
(1)需求旺盛的債券市場事實上已經成為實體經濟主要的融資渠道(無論是政府投資還是企業投資),如果由於調控引發債券市場的需求下降,會造成融資的進一步跳水,引發的實體經濟跳水風險不容忽視,最終導致未來的債券供給會大幅下降,從而帶來債市新一輪上漲;
(2)高槓杆主要來自地方政府以及國企央企的剛性融資,以及商業銀行的剛性供給,是宏觀層面的「高槓杆」,與資金成本偏低(或者微觀流動性)帶來的微觀層面的「高槓杆」並無太大的直接關系(其他資產的槓杆大幅下降,因此債市槓杆再高也沒帶來資金面緊張),通過公開市場操作來實現宏觀去槓杆,一定是力所不逮。
(3)一旦市場對央行調控的預期過度反應,債市出現異常的調整,對投資者來說,毫無疑問一定是機會。
徐寒飛認為,經過短期的調整,「空中加油」之後的債券市場會繼續上漲,收益率恐怕會再創新低。
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