國泰君安徐寒飛：債市如房市 越調控越買

國泰君安首席債券分析師徐寒飛看多債市，稱債市如房市，越調控越買，理由如下：

（1）需求旺盛的債券市場事實上已經成為實體經濟主要的融資渠道（無論是政府投資還是企業投資），如果由於調控引發債券市場的需求下降，會造成融資的進一步跳水，引發的實體經濟跳水風險不容忽視，最終導致未來的債券供給會大幅下降，從而帶來債市新一輪上漲；

（2）高槓杆主要來自地方政府以及國企央企的剛性融資，以及商業銀行的剛性供給，是宏觀層面的「高槓杆」，與資金成本偏低（或者微觀流動性）帶來的微觀層面的「高槓杆」並無太大的直接關系（其他資產的槓杆大幅下降，因此債市槓杆再高也沒帶來資金面緊張），通過公開市場操作來實現宏觀去槓杆，一定是力所不逮。

（3）一旦市場對央行調控的預期過度反應，債市出現異常的調整，對投資者來說，毫無疑問一定是機會。

徐寒飛認為，經過短期的調整，「空中加油」之後的債券市場會繼續上漲，收益率恐怕會再創新低。