人民銀行微調逆回購 雖是小手段卻有大意義

有評論指出，人民銀行昨重啟14天逆回購，此小手段卻具大意義，反映中央動手擠資產泡沫，而調控將更多利用市場化操作。遏資產泡沫任重道遠，中央須善用監管權力與空間，管理市場預期。這篇文章具有一定的借鑒意義。

增逆回購種類 助擠債市泡沫

人行在近半年，都是以7天逆回購操作調控資金流動性，昨天則突重啟14天操作，雖然金融市場未見太大反應，中港股市僅微跌，惟今次的貨幣操作小改變，背後卻藏中央金融政策的大意義。

一方面，此應反映中央擠泡沫決心。中共中央政治局上月底表明要遏抑資產泡沫，而過去獨推7天期逆回購的副作用，正是造成大量短線、低息資金涌向金融市場，尤其債市套利。恢復14天逆回購，有助延長資金鎖定期，客觀上亦可抬升資金成本，向市場釋出遏資產泡沫的清晰訊號。更值得留意的是，此或意味中央金融調控，漸舍「暴力」手段。無論是2013年中央主動制造錢荒，以至去年股市、滙市調控，中央出手皆一步到位、大開大合，在彰示政策意志的同時，卻惹金融經濟劇震的嚴重副作用。

中央今次以14天逆回購的微調方式，為遏資產泡沫開路，正正是利用現有的監管權力與空間、透過較為市場化的運作，向市場表明對擠資產泡沫的用心，並以相對溫和、市場感到合情合理的金融操作，逐步管控市場預期，以免突采雷厲風行手段，徒惹金融經濟不必要揣測與恐慌。事實上，中央要妥善遏資產泡沫，關鍵之一正是要理順與市場之間的溝通互動。因現時外界對中央進一步放松貨

貨幣政策，減息降准的預期仍高，惟對中央而言，當前貨幣信貸增長並不算低，主要反映企業活期存款的狹義貨幣M1，上月增長更攀升至25.4%，在在顯示當前游資實極泛濫，成助長投機、催谷資產泡沫的溫床。

故中央仍須維持流動性相對充裕，以潤澤經濟，惟同樣要管控好資金流向，導向實體經濟而非不斷往資產市場流竄添亂，尤其令樓市泡沫炸彈更形凶險。此須中央今後同樣以更巧妙、純熟的調控手段，讓市場更了解中央意圖與界線，並以更市場化招數，令越矩熱錢損手，以知所行止。

善用監管工具 管好市場預期

內地股市、債市、商品以至樓市，都存在不同程度泡沫，甚至緊纏金融經濟，中央遏資產泡沫要有意志，更須續如今次重啟14天逆回購般，活用金融監管工具，才有望在與熱錢的博弈中，占得上風。（文章來源：hket）