經濟低迷突顯高增長後遺症 市場波動或加劇

和訊網消息 8月25日，申萬宏源(000166,股吧)宏觀團隊發布的報告顯示，經濟增長不振使得過去高增長掩蓋的矛盾顯現，全球黑天鵝事件頻發，危機後加碼的寬松導致流動性泛濫，趨險避險切換頻繁，全球經濟和資本市場波動加大，中國經濟仍面臨挑戰，三季度小蜜月過後，不確定性將增加。

2008年，次貸危機終結高增長以來，歐債危機、敘利亞內戰、歐洲的恐怖襲擊、英國脫歐等小的危機不計其數。

申萬宏源宏觀團隊表示，當前全球經濟增速的中樞在2.5%左右，是過去50年以來的最差水平，經濟低迷使得過去經濟繁榮和高增長時期掩蓋的矛盾逐漸突顯和激化，包括高槓杆、日益增長的財政支出、收入兩極分化，以及產業虛擬化。

雖然解決危機的最核心手段是結構改革，尋找新增長動力，但危機管理的最主要手段突出體現在逆周期的宏觀調控政策，危機後加碼的寬松，貨幣投放越來越多。

申萬宏源宏觀團隊指出，這種情況下，經濟的好轉是政策刺激和資本市場泡沫化的結果。

數據顯示，以各國央行的總資產和M2總量在2007年底的規模為基數，截止2015年，美國央行總資產擴大493%，M2擴大166%，日歐英等經濟體的央行資產負債表和貨幣供應也出現了大幅擴張。

流動性泛濫疊加實體經濟不振以及不斷出現的黑天鵝事件，趨險避險的切換更加頻繁，經濟和資本市場的波動都比往常加大。

而對於中國來說，未來新增長動力仍在醞釀，政策致力於保增長、防風險和促轉型之間的艱難平衡，中國經濟仍面臨挑戰。

因此，申萬宏源宏觀團隊認為，中國經濟將在3季度迎來小蜜月，之後不確定性增加。

第一，從國際上看，美聯儲推遲加息，英國和歐元區采取措施應對可能的沖擊，國際政局基本穩定；第二，經濟下行壓力使得保增長重要性再次提升，政策可能再次寬松；第三，人民幣正式成為SDR貨幣之前，人民幣國際化力度會加大，深港通等政策有望落地。