德晟觀察：銀監會表示短期內不放開商業銀行參與國債期貨

【財經點評】

1. 首批基金半年報出爐 基金經理對後市較樂觀

今日易方達、招商、興業全球(340006,基金吧)等基金公司首次披露基金半年報，一些大型指數基金中的機構持倉路線也逐步顯現，易方達黃金機構持有比例增加40個百分點。半年報也顯示，基金經理對後市看法比七月初更為樂觀，認為一些較高彈性的品種可以適當參與。

點評：今年黃金除了漲可以說是「別無去處」，易方達黃金ETF也成為了機構持有份額增長最多的指數基金。數據顯示，該基金的持有份額從2015年底的551萬份一路瘋漲至18174.5萬份，持有比例也成倍增長，可以說是目前為止機構持有比例上升最多的一只基金。縱觀整個市場，上半年一季度受美元加息預期、信貸收緊、人民幣貶值等利空事件的影響，市場的風險偏好大幅下降；二季度則以橫盤震盪的形式逐步消化，風險偏好有所回升；目前三季度流動性預期逐步改善，加上美聯儲加息預期推遲，國內外貨幣有望持續寬松，市場逐步企穩。綜合上述國內外宏觀環境及市場估值情況，建議投資者可以繼續關注代表未來發展方向的新興產業和相關龍頭個股。落實到具體板塊，投資者可繼續關注能夠極大提升社會生產效率的高科技行業，如雲計算、人工智能、虛擬現實等，也可以關注像體育、醫療、教育等能滿足人們提高生活水平需求的服務行業。

2. 銀監會：短期內不放開商業銀行參與國債期貨

在利率市場化環境中，商業銀行正面臨着前所未有的利率風險管理壓力，隨着國內國債期貨市場的逐漸發展，關於放開商業銀行參與國債期貨的呼聲也已日益強烈，並形成政協提案。而銀監會日前對這一提案給出了否定的答復，銀監會表示，短期內暫不放開商業銀行參與國債期貨業務。

點評：國債期貨屬於金融期貨的一種，是一種高級的金融衍生工具。它是在20世紀70年代美國金融市場不穩定的背景下，為滿足投資者規避利率風險的需求而產生的，美國國債期貨是全球成交最活躍的金融期貨品種之一。國債期貨也是目前國際上商業銀行廣泛使用的利率風險管理工具。從長遠看，商業銀行開展國債期貨業務具有一定的客觀需求。商業銀行是國債現貨市場的主要參與者，國債現貨持有量較大，對利率變化敏感性較強。隨着利率市場化改革的推進和資產規模的不斷擴大，商業銀行參與國債期貨交易對提高其利率風險管理水平、豐富產品類型具有一定的積極作用。但結合我國現階段的金融環境，商業銀行參與國債期貨的時機仍不成熟。原因在於國債期貨交易實行保證金制度，是一種槓杆交易且槓杆較高，在極端情況下可能會放大市場波動，需進一步論證其風險和可行性。

3. 溫哥華房價暴跌20%後反「漲粉」 新政受移民歡迎

英國房地產服務機構萊坊（Knight Frank）日前發布的全球豪宅指數顯示，2015年6月至2016年6月，溫哥華以36.4%的年漲幅稱霸全球，成為房價上漲最快的城市。而在今年7月25日發生了轉折，加拿大不列顛哥倫比亞省宣布，8月2日起對購買大溫哥華地區（包含溫哥華在內的都會區）住宅房屋的外國買家額外征收15%的物業轉讓稅。溫哥華樓市的「熱火」被瞬間澆滅。加拿大房地產經紀公司Zolo實時追蹤的MLS系統（當地房產經紀的樓市共享數據庫）數據顯示，截至8月16日，溫哥華市房屋均價是每套110萬加元（約合人民幣566.68萬元），較28天前大跌了20.7%；教育資源豐富、頗受華人關注的溫哥華西區8月1日至14日只賣出3套房屋，去年同期是52套，同比跌幅高達94%。有趣的是，溫哥華的這一跌反而引起了更多華人買家的關注，多倫多樓市的受關注度也在提升。

點評：房地產市場上的物極必反其實並不少見，這一次輪到了溫哥華。盡管交易成本因稅收新政明顯上升，但華人對溫哥華樓市的關注度卻並沒有降溫。多倫多和溫哥華均為中國買家在加拿大的首要購房目標城市，大部分中國買家在加拿大購房是集教育及房產投資需求為一體的，屬於長期投資，較少會受政策左右，有時他們也會把目光轉向加拿大其他條件更優惠的地區，如蒙特利爾等地。與此同時，加拿大的貸款利率較低，所以持幣觀望的華人買家仍不在少數。考慮到永久產權和經濟環境，溫哥華的獨立屋價格不會跌太多，只是更加理性而已，所以已經移民的華人並不會受到新政影響，很多移民買房都是自住或改善，都是剛需，所以絕大多數的移民包括華人移民對新稅都是歡迎的。